联合太平洋谈判取得进展，监管机构准备进行历史性铁路合并审查 | 路透社

2022年8月11日，美国北卡罗来纳州教堂山，一列诺福克南方公司的火车在向北卡罗来纳大学能源发电厂运送煤炭后停靠在附近。路透社/Jonathan Drake/档案照片购买授权权利，打开新标签页7月24日（路透社） - 美国最大铁路运营商联合太平洋公司(UNP.N)，打开新标签页周四表示，正与竞争对手诺福克南方公司(NSC.N)，打开新标签页进行深入谈判，这表明可能即将达成一项价值2000亿美元的横跨东西海岸铁路公司的交易，并可能引发剩余货运铁路巨头之间的进一步整合。这笔交易将成为该行业有史以来规模最大的收购案，将创建美国第一条现代东西向单线货运铁路，显著影响从谷物、化学品到汽车等各种货物在全国范围内的运输方式。

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广告 · 滚动继续谈判还促使竞争对手BNSF（由伯克希尔哈撒韦公司(BRKa.N)持有，打开新标签页）和CSX(CSX.O)，打开新标签页探索合并选项，知情人士表示。美国地面运输委员会（联邦监管铁路的机构）的工作人员已开始准备工作，预计可能很快会收到不止一项，而是两项大型合并提案，一位接近讨论的人士透露。

如果完成，这笔交易将把联合太平洋在美国西部三分之二地区的主导地位与诺福克南方横跨东部22个州的19,500英里铁路网络结合起来。联合太平洋表示，不能保证会达成协议。

广告 · 滚动继续批评者警告称，创建两家铁路巨头可能会推高运费。联合太平洋和BNSF主导西部，而诺福克和CSX控制东部。

大豆运输联盟执行董事迈克·斯蒂恩霍克表示，许多农业和其他铁路托运人将担心竞争减少。

“这可能导致费率上升和服务下降，”他补充道。

特朗普效应

谈判正在推进的事实令铁路行业和华尔街的许多人感到惊讶，他们认为高度集中的市场不会允许进一步整合。

但谈判显示，在唐纳德·特朗普总统的领导下，围绕反垄断问题的思考已经发生了变化。在前总统乔·拜登政府更为积极地执行反垄断政策时，这样的合并被认为不太可能。

消息人士称，特朗普向监管机构发布的行政命令旨在消除反竞争壁垒，为行业潜在的超级并购打开了大门。

自2025年初以来，美国地面运输委员会（STB）在并购审查中表现出更亲行业的倾向。由特朗普于今年1月任命的委员会主席帕特里克·福克斯主张缩短初步评估时限，更关注竞争平衡而非阻止整合，并倾向于在合并后执行监管条件而非预先否决交易。

一位参与讨论的人士表示，即便是加速审查也可能需要19至22个月。

分析师指出，任何合并都将面临多个联邦机构的审查，并需获得长期反对整合的工会支持——工会警告此类交易将威胁就业并可能扰乱铁路服务。

巴克莱银行运输业分析师布兰登·奥格伦斯基表示，横贯大陆的铁路公司通过取消芝加哥等拥堵枢纽的中转运输，可以优化全美货运网络。

ABH咨询公司独立运输分析师安东尼·哈奇指出，合并可能在被附加条件的情况下获得批准，例如强制资产剥离、开放准入要求或多式联运新规，这些条件可能削弱其战略和财务价值。

“对运价的影响并非那么简单，“哈奇表示，“现有铁路公司已拥有强大定价权，而监管机构有权质疑定价。”

他分析称，美国货运铁路系统按始发地已形成两大区域性双头垄断格局，由于大部分货流始终在同一区域内周转，这限制了托运人在各区域内的选择权。

诺福克南方公司股价午盘小幅下跌，而联合太平洋公司跌幅达4%。

挑战

北美铁路行业面临着多重挑战，包括货运量波动、劳动力与燃料成本上升，以及托运人对服务可靠性日益增长的压力。

根据伦敦证券交易所集团数据，联合太平洋公司估值约1380亿美元。由于发电企业转向管道输送的天然气，该公司正面临汽车运输量疲软和煤炭运输波动的问题。

估值约630亿美元的诺福克南方公司正从动荡时期走出，期间经历了前CEO在道德调查中被罢免、与激进投资者安可拉的高调董事会斗争，以及造成约14亿美元损失的列车脱轨事故。该行业上一次重大整合是加拿大太平洋公司(CP.TO)，新开标签与堪萨斯城南方公司310亿美元的合并，创建了首个也是唯一连接加拿大、美国和墨西哥的单线铁路网络。* 推荐主题：

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