美联储的通胀担忧或将在6月CPI数据中开始显现 | 路透社

2013年7月31日，华盛顿，一只鹰栖息在美国联邦储备大楼的外墙上。路透社/Jonathan Ernst/档案照片购买授权权利，打开新标签页华盛顿，7月15日（路透社）——预计美国周二将报告称，进口商品成本上升推高了6月份的整体消费者价格，这可能是至少几个月内此类上涨的开始，并为美联储官员提供了期待已久的数据，以判断特朗普政府的关税是否正在推高通胀。美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出，今年夏天很可能是美国央行了解通胀是否对特朗普政府对贸易伙伴和各个工业部门征收的关税做出反应的时候。

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广告 · 继续滚动到目前为止，这些关税对通胀的影响有限，这一事实被总统唐纳德·特朗普用来严厉批评鲍威尔并要求美联储降息。但这并不意味着随着企业清关在关税生效前购买的库存或用尽其他可用工具来避免为客户提高价格，更高的通胀不会到来。

“我们知道实施和通胀效应之间存在滞后，“EY-Parthenon的首席经济学家格雷戈里·达科表示。“企业使用不同的流程管理进口…我们还没有看到关税对CPI数据的全面影响…我预计会开始看到更多。”

广告 · 继续滚动美国劳工部定于美国东部时间上午8:30（格林尼治标准时间1230）发布最新的CPI数据。路透社对经济学家的调查一致预测，该指数（不包括波动较大的食品和能源价格）上个月以3%的年率增长，略快于5月份。

这一读数可能会使美联储用于其2%通胀目标的个人消费支出价格指数远高于该目标，从而在7月29-30日政策会议结束时将央行的基准利率维持在4.25%-4.50%的区间内。

投资者预计美联储将在9月恢复降息，尽管美国央行官员表示，任何此类举措将取决于通胀和经济其他方面的表现。

美国的最终关税水平甚至还没有确定，特朗普现在威胁对墨西哥、加拿大和欧盟征收30%或更高的关税，对许多工业金属和汽车关税已经提高，并可能采取更多行动。对美联储来说，这一进程的展开方式引发了担忧，即长期的辩论、政策逆转和不确定性，以及特朗普可能确定比目前预期更高的关税水平，所有这些都增加了通胀风险。

关税成本的反弹

5月份剔除食品和能源后的PCE指数同比上涨2.7%；美联储政策制定者最新预测显示到2025年底将达到3.1%；而特朗普8月1日威胁实施的最新一轮关税可能进一步推高该指数。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利估算：“若完全转嫁，新关税将使PCE价格水平增加约0.4个百分点。考虑到不完全转嫁和利润率压缩，更可能的估计是0.2-0.3个百分点。我们认为这强化了美联储对降息采取非常谨慎态度的理由。”

经济学家将密切关注数据，寻找迄今实施的关税（主要针对美国第三大贸易伙伴中国的商品）向零售价格传导的迹象。

达科表示，在特朗普最初几轮关税实施后，已经出现大范围商品价格增速快于从前的"分化现象”。

他指出，家居用品是需要关注价格加速的领域之一。这类产品价格原本在下降，但春季出现反转。

家居用品价格指数折线图

其他经济学家则指出，不同品类可能显示新进口税开始影响消费者价格。

通胀洞察机构负责人奥马尔·沙里夫表示，被称为"娱乐商品"的大类（包括玩具和音视频设备等常从中国进口的商品）也值得关注。

在6月17日至18日政策会议后的新闻发布会上，鲍威尔指出电子产品是"我们开始看到一些影响的领域。我们确实预计在未来几个月会看到更多影响。”休闲用品价格指数折线图。

户外装备工具也是进口比重较大的商品，其价格上涨速度在春季有所加快。

户外装备价格指数折线图。

“有证据表明许多零售商正在提高价格以转嫁关税成本，“Pantheon宏观经济学首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯写道，他估计这一趋势将推动6月CPI涨幅达到3%，这一结果"很可能会消除"本月晚些时候美联储降息的可能性。

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