投资者寻找欧洲企业盈利能抵御关税动荡的迹象 | 路透社

2025年4月9日，德国法兰克福证券交易所展示的德国DAX股价指数走势图。路透社/马克西米利安·施瓦茨/资料图片购买授权许可，打开新标签页路透伦敦7月10日电 - 欧洲投资者正为关键的第二季度财报季做准备，这或将首次切实反映企业如何应对贸易波动的新时代，更重要的是，其股价韧性如何。

在4月因特朗普总统宣布全面关税引发抛售后，市场呈现教科书式V型复苏并创下历史新高。这些关税被暂停90天，实际覆盖了整个第二季度。

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广告·继续滚动欧洲斯托克600指数(.STOXX)，打开新标签页目前徘徊在历史高点附近，但伦敦证券交易所I/B/E/S数据显示，其成分股第二季度盈利预计将收缩0.2%，而上一季度增长2.2%。展示STOXX 600企业季度盈利增长率的柱状图

杰富瑞集团欧洲首席金融经济学家莫希特·库马尔表示：“第二季度数据将难以解读。”

“关键在于业绩指引如何？这比盈利金额重要得多。”

由于特朗普反复无常的贸易政策，上一季度撤回盈利预测的企业数量高于往常。巴克莱分析发现，企业指引情绪处于新冠疫情爆发以来最疲软状态。

广告·继续阅读高盛资产管理公司基本面股票客户组合管理主管卢克·巴尔斯指出：“关税相关影响尚未被市场充分理解。”

“我们可以在概念上理解其含义，也能明白它带来的挑战，但我认为市场尚未完全消化其连锁反应。”

随着90天宽限期结束，不确定性再度浮现。特朗普已通知包括日本、韩国等主要出口国在内的14个国家，若8月1日前未达成协议将加征关税。

通过针对铜、半导体和药品加税，他进一步加剧了贸易紧张局势。目前欧洲尚未受到影响。

STOXX指数2025年迄今上涨8%，优于标普500指数约6%的涨幅，创下二十年来同期相对美股的第二佳表现——仅次于2022年（当时其表现优于标普）。

来自美国的资本流入欧洲资产的增加是一个促成因素。防务公司如莱茵金属(RHMG.DE)，新标签页和软件公司SAP(SAPG.DE)，新标签页与欧洲银行一起推动了这轮上涨，目前接近2008年危机前的水平(.SX7P)，新标签页。## 评级下调速度加快

分析师已连续55周稳步下调2025年盈利预测，尽管自5月以来下调速度有所放缓。欧洲全年盈利增长预期目前为3%，低于年初的8%。

“绝大多数地区和行业的评级下调多于上调，“法国巴黎银行首席股票策略师丹尼斯·何塞表示。

盈利前每股收益（EPS）下调通常意味着股票在财报季表现良好，因为超越预期的门槛较低。

德意志银行首席策略师宾基·查达表示，此次股票配置较轻可能会放大这一效应。

“涨幅的大小与进入时的配置成反比，这次略低于中性，支持另一轮上涨，“他说。

估值反映了这种乐观情绪。STOXX 600指数远期市盈率为14.2倍，接近三年来的最高水平，尽管仍落后于标普500指数的21.9倍。

汇率影响显现

欧元的强势是另一个新出现的问题。在特朗普关税政策下，美元大幅走弱，推动欧元今年迄今上涨超过13%。一些分析师认为，未来几个月欧元可能升至1.20美元，目前约为1.17美元。

这对STOXX 600指数中以出口为主的成分股构成了问题，这些公司仅40%的收入来自欧洲内部，而标普500指数成分股这一比例为70%。

瑞银分析师表示，影响将因行业而异，汇率波动更可能挤压利润率而非销售额。

“大多数情况下，特别是在欧洲大盘股领域，企业拥有良好的管控能力并了解其收入风险敞口，“高盛资产管理公司的巴尔斯表示。

“总会有这样的情况：那些以欧元计价但拥有大量海外收入的公司管理不善，会给市场带来意外，但这些将是例外而非常态。”

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