特朗普税改法案避免了一场债务危机，却加剧了未来的财政困境 | 路透社

2025年7月3日，美国华盛顿特区国会山，美国众议院议长迈克·约翰逊在众议院就唐纳德·特朗普总统全面支出和税收法案最终通过进行表决当天与众议院其他成员交谈。路透社/乔纳森·恩斯特购买授权权利，打开新标签页纽约，7月3日（路透社）- 唐纳德·特朗普总统的减税和支出法案于周四在国会通过，避免了美国政府短期内违约的可能性，但使美国的长期债务问题更加严重。众议院的共和党议员批准了该法案，该法案将延长特朗普2017年的减税政策，授权增加边境安全和军事支出，大幅削减医疗保险和医疗补助——并为政府债务增加数万亿美元。预计特朗普将签署该法案成为法律。路透社关税观察通讯是您了解最新全球贸易和关税新闻的每日指南。在此注册。

广告·继续滚动作为税收方案的一部分，美国立法者将政府原定今夏触及的36.1万亿美元借款上限提高了5万亿美元，此举将缓解市场对美国债务违约的担忧。

分析师此前预测，若不上调或暂停债务上限，财政部可能在8月底或9月初迎来所谓的"X日期"——即无法完全履行偿付义务的临界点。

但长期来看，该法案普遍被视为美国债券市场和国家财政健康的利空因素。无党派分析师估算，未来十年这将使美国债务增加3.4万亿美元。

广告·继续滚动这将加剧市场对债券供应增加与美国国债需求萎缩的担忧，而后者正是近月来影响金融市场的关键因素。

威灵顿管理公司宏观策略师迈克·梅代罗斯表示：“该法案加剧了国债市场的结构性隐忧，首要问题是持续财政赤字与高企的债务水平，其次是通胀压力。”

贝莱德警告称周一数据显示外国投资者对美国债务兴趣减退。美国每周发行的5000亿美元债务面临需求进一步下滑的风险，这可能推高借贷成本。贝莱德投资经理在报告中指出：“我们长期警示美国政府债务的脆弱性，若不加以控制，债务问题将成为威胁美国’特殊金融地位’的最大单一风险。”

根据国会预算办公室的估算，该法案预计将在未来十年内使税收减少4.5万亿美元，支出削减1.2万亿美元，并导致1090万人失去联邦医疗保险。该法案还通过允许企业全额抵扣设备采购及研发成本，并提供其他税收优惠来刺激经济增长。

然而，一些投资者担心债务积压可能会削弱法案中的经济刺激效果，特朗普将该法案称为"一个美丽的大法案"。

威灵顿管理公司固定收益投资组合经理坎普·古德曼表示，他预计该法案将使明年的经济增长增加0.5%，但市场对借贷成本上升的长期风险过于乐观。

“我们相信’一个美丽的大法案’将加速企业盈利增长，最终推动股票价值上涨，“F.L.普特南投资管理公司首席市场策略师艾伦·黑曾表示。“但这可能导致国债利率在更长时间内保持较高水平，使得许多固定收益投资在长期内吸引力有所下降，“她补充道。

基准10年期国债收益率在连续多日下跌后于周三回升，部分原因是财政担忧令投资者感到不安。债券价格下跌时收益率上升。

国家联盟资本市场国际固定收益主管安德鲁·布伦纳表示，周三的抛售是一个信号，表明所谓的债券义警——通过使政府借款成本高得离谱来惩罚不良政策的投资者——正在市场上盘旋。

“治安维持者们希望看到更多的赤字削减…他们认为特朗普和国会做得还不够，“他在周三给客户的一份报告中写道。

债务上限缓解

通过提高美国联邦借款限额，该法案消除了美国债务违约这一低概率但高影响的风险，这种违约可能对全球市场造成灾难性后果。

最近几周，8月到期的部分国债利率已超过同期到期的短期国库券收益率，这表明投资者对即将到来的X日期感到紧张。

“我认为（法案的通过）消除了一些债务上限风险，因此8月到期的国库券收益率可能会略有下降，“孟菲斯Raymond James固定收益资本市场总监Vinny Bleau表示。

总体而言，债券市场对该法案获批的反应相对平淡。赤字扩大已在1月重返白宫时被市场消化，而投资者焦点最近几周已转向经济增长担忧。可以肯定的是，许多市场参与者表示，法案通过的重要性不及其他关键市场驱动因素。基准标普500指数(.SPX)，新开标签页周三收于创纪录高点，受科技股上涨和美国贸易协定进展推动。最近几周经济数据放缓也增强了市场对美联储今年降息的预期，提振了股票和债券的乐观情绪，尽管井喷式就业报告 在周四削弱了市场对货币政策立即放松的期望。“这不会成为（市场的）主要驱动因素，“康涅狄格州费尔菲尔德达科塔财富公司高级投资组合经理罗伯特·帕夫利克表示。

“首先是企业盈利，其次是美联储，“他说。

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