印度对汇率波动采取新举措 刺激对冲需求激增 | 路透社
Nimesh Vora,Jaspreet Kalra
2025年4月9日，印度孟买，一名男子走过印度央行总部外展示的卢比标志和印度货币硬币装置。路透社/Francis Mascarenhas/资料图片购买授权许可，打开新标签页路透社孟买7月2日电 - 印度央行对卢比波动容忍度的提高正促使企业更积极地管理外汇风险，从而增强经济抵御全球冲击的能力。
自桑杰·马尔霍特拉于12月就任印度央行行长以来，卢比每日交易波动幅度扩大近三倍，关键波动指标翻倍，反映出央行对外汇市场的干预减少。
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广告·继续滚动四位熟悉央行思路的消息人士及大型银行资金部负责人表示，央行倾向于允许卢比与亚洲其他货币同步波动，仅在抑制过度波动时进行干预。
印度储备银行（RBI）未立即回应寻求置评的电子邮件。
央行减少干预的立场显著促进了企业外汇对冲活动的增加。前RBI行长杜武里·苏巴拉奥表示，这反过来有助于金融体系更加稳定。过去六个月，卢比汇率在83.77至87.95兑1美元间波动，促使企业加强外汇避险并减少使用在波动市场中风险较高的复杂衍生品。
广告·继续滚动印度第三大银行ICICI银行资金部主管B·普拉萨纳表示：“总体而言，客户对外汇风险的重视程度及对冲操作量较去年大幅提升。”
一个月隐含波动率在2024年多数时间低于2%，现已增长逾一倍，反映出市场动态的变化。
美元-卢比汇率月度交易区间示意图
清算所CCIL数据显示，企业已对波动率上升作出反应。去年12月至今年5月期间，进出口商通过远期合约进行的外汇对冲总量创2020年以来任意六个月滚动期新高。
企业累计美元远期买卖折线图
2008年9月至2013年9月担任RBI行长的苏巴拉奥指出：“若企业充分对冲，既能规避汇率波动风险，又可最大限度降低系统性压力风险。”
他表示，这种金融稳定性将对经济增长产生影响。
苏巴拉奥指出，央行过度干预可能会降低企业套期保值的动力，造成企业将风险管理外包给央行的道德风险。
他提到，企业套期保值不足加剧了2008年全球金融危机和2013年美联储"缩减恐慌"期间的压力。
财政部官员和外汇顾问表示，中小型企业尤其加强了套期保值活动。这些企业试图在汇率稳定时期通过避免套期保值来节省成本。
“印度储备银行的政策转变促使我们在过去几个月提高了套期保值比率，“钻石公司Hari Krishna Exports的财务主管阿布吉特·布什安表示。这家总部位于孟买的公司年外汇风险敞口约为6亿美元。
“随着卢比波动区间扩大且央行采取较少干预立场，我们不能再像过去那样维持较低的套期保值比例。”
布什安表示，公司正在利用卢比双向波动加剧的机会进行套期保值，有时覆盖率高达已确认风险敞口的90%。过去三年中，套期保值水平通常不超过60-70%。
路透社采访的六家小型企业高管表示，由于汇率即使小幅波动也可能实质性影响收益，外汇风险管理规划已变得至关重要。
一家中型汽车零部件公司的高管表示，在卢比贬值期间公司更积极进行套期保值。该匿名高管表示，这与去年的策略形成鲜明对比——当时印度储备银行的持续干预允许采取更宽松的策略。
该高管补充说，业内其他公司也采取了更为主动的态度来管理汇率风险。
波动加剧也降低了对奇异衍生品的需求。
为约900家客户提供咨询的外汇咨询公司IFA Global的首席执行官阿布舍克·戈恩卡表示，企业减少了奇异期权，并减少了远期附加、增强型领口和目标赎回远期等结构的使用。
关于对冲，他表示“进口商的对冲比率总体上升，而出口商则改变了其对冲组合的构成。”
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