瑞士央行将基准利率降至零——对通缩的担忧 | 路透社

苏黎世，6月19日（路透社）——瑞士国家银行（SNB）以连续第六次降息应对通胀下降。央行周四宣布将基准利率下调0.25个百分点至0.00%。尽管瑞士的货币政策比其他主要经济区域更为宽松，但SNB行长马丁·施莱格尔不排除未来将基准利率推至负值的可能性。“但实施负利率的门槛明显高于我们在正利率范围内降息的情况。“负利率会产生不良副作用，对许多经济参与者构成挑战。

广告 · 继续滚动5月份，瑞士消费者价格同比下跌0.1%。下跌主要归因于旅游业和石油产品的价格变动。这是自2021年3月以来通胀首次滑入负值区域。SNB为价格稳定设定的通胀目标区间为零至百分之二。与3月份的上次评估相比，SNB下调了短期通胀预测。目前预计2025年的年平均通胀率为0.2%，2026年为0.5%，2027年为0.7%。

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随着货币政策的再次放松，SNB即将重返负利率。2014年至2022年间，央行曾将基准利率推至负值，但这一措施也招致了批评。瑞士银行家协会周四表示，鉴于全球经济前景黯淡和通胀预期受抑，SNB的降息是可以理解的。“同时，很明显：零利率环境削弱了负责任储蓄的激励，并进一步加大了养老保障的压力。“与之前的低利率阶段一样，银行及其客户再次承担了货币政策的主要负担。

“对银行收益而言，零利率是最困难的情况，“苏黎世州银行(ZKB.UL)财务总监马丁·巴登赫维尔解释道。因为在零利率下，银行不会对大多数客户实施负利率。这是一道心理障碍。当利率水平为零且客户条件相同时，银行将不再有利差。“显然，这种情况长期来看会严重影响盈利能力。”

施莱格尔表示，瑞士央行不会轻易引入负利率。一个可能的副作用是，根据商业模式不同，负利率可能会对银行利润造成压力。受影响的主要是靠贷款生存并用储蓄账户融资的机构。“我想在此明确表示，银行的盈利能力不在央行的目标函数中。但银行的盈利能力很重要，正是因为它们是银行在压力情景下的第一道防线。”

在房地产市场，降息可能进一步推高价格。这是不受欢迎的副作用之一。瑞士央行在周四同时发布的金融稳定报告中指出，低利率可能导致风险偏好增强。如果瑞士房地产市场出现大幅加息伴随价格调整，许多银行的脆弱性将因此上升。

尽管如此，投资者预计瑞士央行未来几个月可能进一步下调基准利率。对利率敏感的两年期瑞士国债收益率维持在负值区间暗示了这一点。瑞士央行董事会通常在每个季度末进行四次利率决策：下一次货币政策评估定于9月25日举行。

“通缩忧虑困扰着瑞士货币守护者”，卢塞恩州银行经济学家布莱恩·曼特解释道。然而市场参与者预期的降至负0.25%并未实现。“因此央行决策者并未耗尽他们的货币政策弹药。“他们可能还需要这些弹药，因为经济和通胀的下行风险比往常更高。“因此存在很大风险，央行未来可能将基准利率进一步推入负值区域。”

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