BBVA争夺Sabadell之战面临西班牙政府决定 | 路透社

马德里，6月19日（路透社）——西班牙政府计划下周决定是否对BBVA银行(BBVA.MC)，新开标签页对其较小竞争对手Sabadell银行(SABE.MC)，新开标签页提出的140亿欧元（162.3亿美元）敌意收购要约施加更多条件，然后再予以批准。自去年四月该交易因担心失业问题宣布以来一直持反对态度的蒙克洛亚政府，上月表示部长们将审查这一要约——这一不寻常举措引发了欧盟的谴责。

广告·继续滚动这个复杂而漫长的过程可能考验欧洲银行并购交易（其中多起于今年宣布）能否最终实现。

最新进展中，Sabadell本周表示已收到对其英国子公司TSB的收购意向，分析师认为这可能是吓阻BBVA的防御性举措。

以下是西班牙按资产规模计第二大银行交易可能采取的后续步骤：

接下来会发生什么？

政府最迟需在6月26日前审查该要约，预计将在6月24日的部长会议上进行，其考量标准将超越西班牙国家市场和竞争委员会（CNMC）的批准范围，采用更广泛的"共同利益"准则。

广告 · 继续滚动经济部长卡洛斯·库尔波表示，政府的关注点集中在金融包容性和领土凝聚力上。

尽管欧盟敦促马德里遵守监管机构的决定，但西班牙有权施加与国防、公共安全或环境保护相关的条件。

“共同利益”标准如何适用？

目前尚不完全明确。

金融咨询公司MKP Advisors指出，该法律条款存在模糊性，可能允许政府否决收购案，但实际上无法阻止BBVA收购Sabadell股份。

BBVA董事长卡洛斯·托雷斯声称，马德里方面只能维持国家市场竞争委员会（CNMC）的条件，甚至可能"放宽限制"。他在周三的电台采访中还表示，BBVA可以选择对政府决定提出法律诉讼，或先接受再后续申诉。

而Sabadell首席执行官塞萨尔·冈萨雷斯-布埃诺认为，首相府有权以共同利益为由施加更严格条件。

SABADELL的防御策略：出售TSB？

Sabadell已采取多项措施巩固独立性，包括提高2024-2025年分红以激励股东留任。

加拿大皇家银行分析师指出，出售其英国子公司TSB可能构成防御性举措——若BBVA的收购计算包含TSB的出售收益，那么提前处置该子公司并向现有股东分配利润将降低Sabadell作为收购目标的吸引力。

BBVA的托雷斯表示，该银行在计算对Sabadell的收购报价时，已为TSB计入了"相当高的价值"。

RBC分析师巴勃罗·德拉托雷·奎瓦斯表示，如果交易达成，BBVA仍可能调整其出价。

将收购TSB的意向转化为实际交易并非易事。西班牙法律要求目标公司董事会保持被动，并在采取任何可能阻碍收购成功的行动前获得股东批准。

合并是否已板上钉钉？

并非如此。更严厉的措施可能导致BBVA退出，该银行已表示这是一种可能的选择。

证券监管机构正在等待政府决定，然后才会批准正式收购要约。随后BBVA将提出正式报价，Sabadell股东将有30至70天时间提交股份。

尽管政府后续可能阻止导致银行独立运营的全面合并，但BBVA仍可能争取获得Sabadell多数投票权或49.3%的资本。这将使其能够任命新董事，并尝试在后期阶段整合该银行。在6月18日的采访中，托雷斯表示，非全面合并的协议虽非首选结果，但仍具意义。他此前曾表示，这将使BBVA实现预期的大部分成本节约。

Sabadell拒绝了这一设想。

市场是否预期收购？

从两家银行股票的表现来看，投资者似乎期待达成协议，尽管BBVA已排除此可能性，但仍可能提高收购报价。

在要约接受期到来之前，BBVA不太可能提高报价，但技术上可在截止日前五天前进行修改。

Sabadell股价已超过BBVA最初提出的30%溢价（基于要约公告前Sabadell收盘价计算），且表现优于BBVA股票，目前目标银行估值约为140亿欧元。

“股价持续溢价交易唯一合理的解释是，市场仍预期收购报价将提高，“Singular Bank股票分析总监尼古拉斯·洛佩兹表示。

(1美元 = 0.9333欧元)

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