新兴市场本币债券或结束十年低迷 美元走弱带来转机 | 路透社

2025年4月9日，印度尼西亚雅加达，一名货币兑换商员工手持美元纸币。路透社/Willy Kurniawan/档案照片购买授权许可，打开新标签页伦敦，6月17日（路透社）——美元走弱正在提振一个长期被忽视的资产类别——新兴市场本币债务，此前这一市场经历了十多年的低迷。

根据EPFR数据，截至周三的一周内，新兴市场本币债券基金的资金流入创下新纪录，连续八周实现资金净流入。

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长期低迷后，投资者对新兴市场债券的资金流入开始回升。新兴市场债券基金连续八周实现资金流入，其中6月13日当周创下38亿美元的纪录。

尽管初期资金流入规模仍然较小，但关税、战争和其他全球动荡的不确定性正在抑制部分资金流动。

广告·继续滚动但投资者预计这一趋势将持续下去，从而提振从巴西、墨西哥到印度尼西亚和印度等大型新兴市场的本币债务市场。

摩根大通新兴市场固定收益策略主管乔尼·古尔登表示：“许多大型新兴市场向我们透露了外资购买债务的情况，这种趋势正在一些国家逐渐升温。”

“这可能是一个潜在的转折点。”

摩根大通GBI新兴市场本币指数收益率已跌至2022年以来最低水平——这在一定程度上是国际资金流动的信号。根据摩根大通指数，自年初以来，新兴市场本币政府债券的回报率已超过10%，是硬通货同类债券约4%回报率的两倍多。

广告·继续滚动新兴市场债券"利差"已收窄，本币利差处于2022年以来最低水平

美元走弱，以及对持续多年的美国例外主义交易（即投资者将资金投入全球最大经济体的繁荣资产）的质疑，正促使国际投资者转向寻找更高回报的其他市场。

上周美元跌至三年多来的最低水平。全球经济增长放缓——以及发达经济体利率下降——加剧了市场对收益的追逐。

百达资产管理公司首席策略师卢卡·保利尼表示：“美元将大幅走弱。债券收益率或利率将下降——因此市场正在寻求收益。“他表示，新兴市场债券似乎将成为这一趋势的主要受益者之一。

这些综合因素正助力终结外国投资者撤离新兴市场本币债券的局面，古尔登表示这一趋势已持续约14年。

摩根大通估算，在此期间该资产类别规模从约6万亿美元增长逾一倍至13万亿美元，主要由本土投资者和部分全球债券基金买入。

美国银行全球新兴市场固定收益策略主管大卫·豪纳指出，在经历多年美元牛市和美国例外主义交易后，新兴市场配置比例"已触绝对底部”，具备巨大增长空间。

“这个领域长期被完全忽视，现在人们必须进行多元化配置，“他表示，并预期将出现小而稳定的资金流入，且以美元计算的本币资产年底回报率可达两位数。

这部分资金是国际投资者减持美元资产大趋势的组成部分。多年来美元资产超额收益吸引了全球大部分资金，如今这些投资者正密切关注分散配置机会。

“今年以来本币资产表现非常出色，“Vontobel投资组合经理卡洛斯·德索萨表示，“这是美元走弱带来的直接自动效应”。

新兴市场本币债券回报率攀升

尽管美联储政策前景仍不明朗，但多数新兴市场央行普遍处于降息轨道，这进一步增强了市场动能。

法国兴业银行新兴市场研究全球主管菲尼克斯·卡伦称这是"本地资产的罕见黄金时刻”。

卡伦表示，包括菲律宾、捷克、匈牙利、南非、土耳其、巴西和哥伦比亚在内的本币债券具有"诱人价值”。

古尔登、豪纳等人指出，当前的资金流动转变远未扭转多年来的外流趋势，豪纳称目前更像是"涓涓细流"而非洪水。但即便是小规模资金流动也可能产生巨大影响。

“新兴市场作为资产类别规模要小得多。如果你从美国撤出1%资金，基本上相当于新兴市场20%的体量。因此这种资金流动的影响可能相当显著，“美国银行的豪纳表示。

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