明智的（Wise）美国上市转换缺乏财务智慧 | 路透社

2021年7月14日拍摄的插图中，一台印有Wise标识的智能手机被放置在笔记本电脑上。路透社/Dado Ruvic/插图购买授权权利，打开新标签页伦敦，6月5日（路透社Breakingviews）- Wise(WISEa.L)，打开新标签页帮助客户更便宜、透明且明智地进行货币兑换。但这家150亿美元公司的计划，打开新标签页将其主要上市地从伦敦转移到纽约似乎并不明智。首席执行官、联合创始人兼最大股东Kristo Käärmann希望利用更深的流动性池并吸引更多美国投资者。然而，对于一家已经以溢价估值的公司来说，此举引发的问题多于解答。广告·继续滚动Käärmann的论点基于两个关键点。Wise的股票在伦敦交易清淡，这意味着投资者大量抛售股票可能会影响市场。其次，在美国上市将增强该公司对美国投资者甚至客户的吸引力。这两点都有道理。根据Breakingviews对LSEG数据的分析，过去两年中，Wise的每日交易量总值平均约为40亿美元的美国同行Remitly Global的一半，尽管这家伦敦上市集团的规模要大得多。而且一些专注于国内的美国投资者更倾向于持有在本土市场上市的股票。

广告 · 继续滚动然而Wise无需跨越大西洋也能提升流动性。该公司在国内吸引更多投资者的一个潜在障碍是其独特的治理结构——B类股东每股拥有九票投票权。根据伦敦证券交易所集团(LSEG)数据，尽管卡曼持有的可交易A类股票不足20%，这种设计仍让他牢牢掌控着公司。除了跨洋上市，另一个选择是取消CEO的部分特殊权利，这可能有助于Wise顺利纳入英国股市基准指数——富时100指数(.FTSE)，新窗口。此举可将流动性提升至美国水平：LSEG研究，新窗口显示，相对于公司可交易股票数量，2022年富时100指数的交易活跃度略高于标普500指数(.SPX)，新窗口。美国市场对Wise而言也并非最大区域，这与CRH和Ferguson Enterprises等转板企业不同。在卡曼的公司版图中，美国市场位列欧洲和亚洲之后，仅占集团收入的20%。就品牌知名度而言，相比营销活动，变更交易场所似乎是种奇怪的宣传方式。

转板还可能带来风险。Wise当前交易价格对应2027年预期盈利的29倍——远超Remitly、Block、PayPal等同行。其他指标同样显示：没有证据表明英国交易场所导致其估值折价。这意味着若公司成为众多"孤儿型"跨洋上市企业中的一员（即转板后未能在美国市场引发热潮），卡曼将面临重大损失。智库New Financial今年早些研究发现，16家跨大西洋上市的欧洲公司中，仅44%后续表现超越本土市场。

唯一的安慰是，这似乎与CEO额外薪酬无关：作为大股东的Käärmann近年来领取约20万英镑（27万美元）的现金薪水，与大多数老板相比微不足道。据知情人士透露，目前没有提高该薪酬的计划。但对投资者而言，Wise的转变看起来像是一笔糟糕的财务交易。一张嵌入表格的三重柱状图显示，Wise的各项指标全面超越同行

在领英（新标签页打开）和X平台（新标签页打开）关注Karen Kwok。# 背景新闻

• 6月5日，Wise宣布计划将主要上市地转移至美国交易所，同时保留伦敦的二次上市。这家英国汇款公司表示，此举将扩大潜在股东范围，纳入美国本土机构和散户投资者。
• 截至6月5日格林尼治时间08:26，其股价上涨9%至1180便士。

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