丰田的私有化是一项代价高昂且混乱的防御策略 | 路透社

丰田汽车公司董事长丰田章男于2023年5月8日在泰国曼谷就旗下大发汽车涉及8.8万辆汽车安全测试造假事件召开记者会。路透社/Athit Perawongmetha 更正声明 - 修正标题香港，6月3日（路透Breakingviews）- 丰田汽车(7203.T)，新窗口打开并未遭遇激进股东的围攻。但这家全球最大汽车制造商正在未雨绸缪——无论是对其自身还是所属庞大日企集团的部分业务而言。至少，这最能解释其为何支持以330亿美元私有化丰田自动织机(6201.T)，新窗口打开，并通过损害独立股东利益的股权重组交易。广告·继续滚动这家市值2440亿美元的汽车巨头在这项复杂交易中扮演多重关键角色：将以折扣价发起最高225亿美元的收购要约，回购被收购方持有的9.1%自身股份；斥资7060亿日元（约50亿美元）购买新控股公司8.6%收益率的优先股（该公司将持有丰田自动织机）；待交易完成，还将以约70亿美元出售当前持有的近25%丰田自动织机股份。

丰田汽车将其支持收购叉车制造商的决策包装为向"聚焦货物与人员运输的移动出行公司"转型之举。但交易架构似乎难以实现该目标。尽管卡罗拉制造商将承担交易80%的出资，实则是用被低估的上市公司表决权股份，置换非流动性不透明实体中的无表决权次级股权。

广告 · 继续滚动诚然，这笔交易解决了部分交叉持股问题——日本政府迫切希望企业界能解除这种结构，作为提升4万亿美元经济体生产力的国家使命之一。这甚至可能是重组过程中一种税务高效的方式，但丰田汽车将继续持有丰田不动产24%的股份。这家集团旗下私有房地产公司将控制丰田自动织机99.5%的股权，而丰田汽车董事长、创始家族成员丰田章男将持有剩余股份。

最终，丰田章男及其团队以牺牲丰田汽车和丰田自动织机独立股东利益为代价，完成了一场低价收购。例如，在周二交易公布前，这家供应商股价为18,400日元，远高于私有化报价的16,300日元。作为日本最大上市公司的股东权益推进举措，这显然是一次糟糕的诠释。

关注尤娜·加拉尼的领英（新标签页打开）及X平台（新标签页打开）。# 背景新闻

• 6月3日收盘后，丰田集团宣布丰田不动产将以4.7万亿日元（330亿美元）发起对丰田自动织机的私有化要约收购。
• 作为收购的一部分，将成立一家由私有房地产公司丰田不动产持股99.5%的新控股公司。丰田汽车董事长、集团创始人孙子丰田章男将投资10亿日元持有剩余0.5%。
• 丰田汽车将出资7060亿日元认购新控股公司年息8.6%的优先股；对丰田自动织机持有的自身股份发起要约收购；并出售所持丰田自动织机股份。
• 对丰田自动织机16,300日元/股的收购报价，较6月3日收盘价18,400日元折价11%。

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