七国集团债务成焦虑市场压力点 | 路透社

2023年12月29日，人们走过美国纽约证券交易所（NYSE）附近的金融区。路透社/爱德华多·穆诺兹/资料图片路透伦敦6月3日电 - 飙升的政府债务水平正成为主要经济体的压力点，债券投资者正紧盯那些在改善财政状况方面作为不足的国家。

穆迪上月决定撤销美国最后的三A信用评级，加之日本国债拍卖需求疲软，将全球目光引向这两大经济体。路透关税观察日报是您获取全球贸易与关税动态的每日指南。点击此处订阅。

债务危机或许并非基准情景，但警钟已然敲响。以下是市场重点关注对象及其原因解析：

1/ 美国

随着四月国债遭猛烈减持，美国已跃居担忧清单首位。无党派智库"联邦预算尽责委员会"指出，特朗普总统的税收与支出法案恐使债务到2034年增加约3.3万亿美元，这进一步加剧了忧虑。穆迪的降级决定再添打击，摩根大通CEO杰米·戴蒙则警告称"债券市场出现裂痕"部分缘于过度支出。美元作为全球头号储备货币的地位为美国提供了保护，财政部长斯科特·贝森特宣称美国永远不会违约。

投资者预计，当局将阻止10年期收益率（企业和消费者借贷成本的基准）大幅攀升至4.5%以上。

银行业乐观预期美国监管机构可能很快会改革补充杠杆率，此举或能降低银行必须持有的现金储备，并鼓励它们在国债市场中介中发挥更大作用。图表显示2024年夏季以来的美国国债收益率

2/ 日本

多年来，日本一直是市场如何摆脱巨额债务堆积的教科书案例。现在情况正在发生变化。

日本公共债务是其经济规模的两倍多，是发达经济体中最大的。

其较长期债券收益率在5月创下历史新高，此前20年期债券拍卖结果创下2012年以来最差，引发了对需求的质疑。过去三个月，30年期借贷成本跃升了60个基点（bps），甚至比美国还快。罪魁祸首是：传统买家（如寿险公司和养老基金）对较长期债券的需求减弱，与此同时，持有约一半市场的日本央行债券持有量16年来首次下降。与此同时，首相石破茂面临压力，要求增加支出和减税。政策制定者已经在考虑缩减超长期国债发行规模，暂时缓解了市场担忧。然而上周又一次疲软的国债拍卖表明问题可能更为深层次。“日本国债拍卖疲软是深层问题的表象，“北欧银行首席市场策略师Jan von Gerich表示。

该折线图展示了七国集团国家债务占GDP比率，其中2025年预测值用虚线突出显示。

3/ 英国

在欧洲，债务接近GDP100%的英国即便强调财政纪律，仍易受全球债券抛售冲击。财政大臣瑞秋·里夫斯下周将公布的多年期支出审查，可能成为这个七国集团中唯一30年期借款成本超过5%的经济体的下一道考验。荷兰合作银行策略师Jane Foley指出，尽管政府承诺不加税并严格控制支出，但似乎准备增加国防和医疗等领域的投入。

国际货币基金组织敦促里夫斯坚持减少公共借贷的计划。法国巴黎银行宏观策略全球主管Sam Lynton-Brown表示，英国央行提前结束主动出售国债的操作或将支撑金边债券市场。

七国集团30年期国债收益率

4/ 法国

去年因政治不稳定可能阻碍财政紧缩努力而引发的法国债券市场压力已有所缓解。

投资者对持有法国债券而非德国债券所要求的风险溢价已从11月的90个基点降至约66个基点。

此外，由于预期各国将在防务等领域加强协作，投资者已为欧元区风险溢价下降做好准备。

但仍需保持谨慎。总理弗朗索瓦·贝鲁计划于7月公布四年期赤字削减路线图，这可能引发议会预算之争。“自新冠疫情危机以来，法国的债务状况没有任何改善，“卡米尼亚克固定收益基金经理埃利泽·本·齐姆拉表示。

图表显示去年欧洲选举后意大利和法国国债与避险德债的收益率利差

5/ 意大利

由于政治经济稳定性增强及信用评级改善，意大利已不再是首要担忧对象。法国兴业银行外汇与利率企业研究主管肯尼斯·布鲁克斯指出，该国财政赤字占GDP比重从2023年的7.2%降至2024年的3.4%，预计2026年将进一步降至2.9%，与德国预测值持平。“这在多年前是闻所未闻的。”

布鲁克斯表示，尽管意大利仍面临具有挑战性的长期债务动态，但与法国等国家相比相对较好的表现以及对欧洲资产的多元化配置支撑了其债券。

意大利与德国10年期国债收益率差接近2021年以来的最窄水平，略低于100个基点。

法国、意大利和英国的五年期信用违约互换

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