消费升温加大抗通胀难度 央行或需推迟降息 | 路透社

圣保罗，5月30日（路透社） - 本周五公布的巴西经济数据显示，第一季度需求和消费表现强劲，若这一趋势持续，可能加大央行抑制通胀的难度，从而推迟目前处于近20年高位的降息进程。

在Selic利率处于限制性水平的情况下，分析师普遍认为，鉴于货币政策紧缩效应的滞后性，经济活动将逐步走弱。然而，在就业市场保持坚挺且消费有望持续强劲的背景下，问题在于经济放缓何时能为央行放松政策创造空间。

“如果年中时经济活动指标仍显示当前经济强劲态势，那就意味着高利率政策将维持更长时间，“加拉帕戈斯资本首席经济学家塔蒂亚娜·皮涅罗表示。她目前预测6月将再次加息，在假设经济活动降温的情景下，首次降息可能出现在12月。

“我认为观察经济持续放缓迹象的最后期限是下半年初，“她补充道。

巴西国家地理统计局（IBGE）周五数据显示，国内生产总值（GDP）较前三个月增长1.4%，其中农业表现尤为亮眼。总体数据符合经济学家预期，但家庭支出增长1.0%（反映就业市场火热和收入增加）以及商品服务进口增长5.9%（显示需求旺盛）引起了分析师关注。

“我们一边有央行提高利率试图抑制经济，另一边政府却在增加收入转移计划，试图保持消费强劲。这干扰了央行的职能，“Daycoval银行经济研究部的经济学家安东尼奥·里奇亚尔迪表示。

他强调了政府新的工资贷款计划可能会刺激消费，以及7月份支付的700亿雷亚尔法院判决债务。政府还采取了其他措施，如一项扩大电力社会关税覆盖范围的临时措施，以及一项关于燃气补贴的倡议，旨在提高总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦的声望。

本月早些时候，巴西央行将基准利率Selic提高至每年14.75%，对6月会议的决定保持开放态度，但暗示需要在一段较长时间内保持高利率。央行的预测显示，今年IPCA衡量的通胀率为4.8%，2026年为3.6%——在这两种情况下，都远高于3%的核心目标。最近，央行行长加布里埃尔·加利波洛主张将Selic利率保持在"相当限制性"水平"相当长的时间”。央行在最新的Focus报告中咨询的经济学家预计，Selic利率将维持在目前水平直至1月份，届时将首次降息0.25个百分点。

“随着Selic利率达到14.75%，加息周期已经结束。我认为央行不太可能继续加息，但鉴于当前形势，降息可能会推迟，“里恰尔迪表示。“我们预计2026年第一季度才会首次降息，但这将取决于经济动态和家庭消费的意外表现。”

Inter银行首席经济学家拉斐拉·维多利亚表示，预计Selic利率将"至少维持14.75%至年底”。

“我们清楚地看到，在供给不足的情况下维持消费刺激的经济政策存在错误。大部分消费需求通过进口满足，这恶化了国际收支状况，新的刺激措施无助于经济更可持续的增长，“她分析道。

“我们的基准情景是财政执行将更加规范，央行可能从12月开始降息，但我们认为这一情景存在风险。风险主要来自新的财政刺激措施。”

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