Shein的IPO受挫只是其面临问题中最小的一个 | 路透社

伦敦，5月28日（路透社Breakingviews）——为一家收入两位数增长的零售巨头寻找上市地点，理论上听起来很简单。但快时尚集团Shein正面临截然不同的现实。周三路透社报道称，由于迄今未能获得中国证监会对英国上市计划的批准，该公司可能转战香港而非伦敦。更关键的问题在于，欧美市场对该企业日益增长的敌意是否迫使其必须进行艰难的地域战略调整。香港原本不是唐伟（Donald Tang）的首选上市地。这位Shein的执行主席2022年曾试图在纽约上市，但遭到包括现任国务卿马可·卢比奥在内的议员强烈反对，后者曾批评该集团用工行为（新标签页打开）。Shein声明对其供应链中的强迫劳动和童工采取零容忍政策。据路透社报道，由于中国监管机构明显缺乏支持，伦敦上市计划似乎已告失败。Shein对此拒绝置评。香港IPO市场或许正从低谷回暖，但对投资者而言这并非核心问题。更担忧的是欧美两大主要市场正在实施的限制措施——这些措施将削弱该公司以20美元以下连衣裙等低价服装吸引西方消费者的传统竞争优势。以华盛顿为例，其已着手终止对800美元以下商品给予免税待遇的历史性做法。上周欧洲也跟进宣布，将对进入欧盟的低价值电商包裹统一征收2欧元费用。这两项变化将给本已缩水的希音财务状况（进而对其估值）带来压力。据英国《金融时报》2月报道，尽管营收增长19%，2024年希音净利润仍同比下降近40%至10亿美元。报道称，利润下滑源于中国拼多多旗下Temu的竞争加剧，并透露部分股东已施压集团将备受期待的IPO估值从峰值1000亿美元下调至约300亿美元。面对压力，许仰天可能需要艰难转型。他或尝试通过本地建店等方式留住西方客户，但这将削弱成本优势；也可转向沙特等电商快速渗透的新兴市场，或聚焦中国等亚洲大市场。但问题在于当地物价普遍低于欧美，其竞争优势存疑。无论如何，对投资者而言，希音上市地点或许并非核心问题。

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• 据路透社5月28日援引三位知情人士消息，由于未能获得中国监管机构对英国上市批准，快时尚品牌Shein可能选择在香港而非伦敦进行IPO。

• 报道援引其中两位消息人士称，该公司计划年内在这个亚洲金融中心完成上市。

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