摩根士丹利称，尽管市场预期降息，巴西央行将维持基准利率14.75%至2026年一季度末 | 路透社

（路透社圣保罗5月26日电）摩根士丹利首席经济学家安娜·马德拉表示，巴西央行虽以14.75%的年基准利率结束了当前加息周期，但可能要到明年第一季度末才会开启新一轮降息周期，尽管市场目前正押注更早的降息时点。

马德拉在接受路透社采访时指出，央行官员近期释放的政策信号明确表达了维持"higher for longer"（更高更久）利率立场的意图，但市场尚未完全接受这一预期。

“央行官员的’鹰派’立场体现在’更高更久’政策取向上，但市场拒绝解读这一信号。市场期待年内就会降息，事实上当前要说服市场接受’更高更久’政策的成本实在太高。“她分析称。

“除非央行再加息25个基点，否则市场不会真正相信其长期维持高利率的决心。但我认为决策层并无意进一步加息。“马德拉补充道。

当前利率期货市场定价反映：6月维持14.75%利率概率为100%，12月降息25个基点与按兵不动的概率各占50%。而2026年第一季度首次货币政策会议降息25个基点的概率已超过50%。

巴西央行《焦点调查》报告显示，受访经济学家的预测中值认为，2026年首场货币政策会议将实施25个基点的首次降息。

曲线反映的定价源于央行货币政策委员会（Copom）两周前公布的最近一次会议纪要，以及该机构董事和主席加布里埃尔·加利波洛的声明。

在最近一次上周五的声明中，加利波洛主张央行不应在货币政策上采取剧烈动作，并呼吁在利率调控中保持谨慎。“谨慎意味着，鉴于当前货币政策阶段和不确定性，央行不应采取剧烈动作，“央行主席表示。

马德拉认为，这些信号表明央行在2026年前不会下调基准利率。

“这比通常其他周期要持续更长时间，“摩根士丹利首席经济学家评估道。“因此今年底不会降息。”

摩根士丹利对降息周期启动的预期部分源于对巴西经济活动的乐观态度。该机构预测2025年国内生产总值（GDP）将增长2.3%——接近市场共识——但认为存在超预期可能。

“劳动力市场数据强劲，失业率处于低位。那么私人消费能放缓到什么程度？“马德拉评论道。

在此背景下，摩根士丹利认为通胀不会为快速降息提供空间。该机构预测2025年通胀率为5.6%，2026年为4.4%——均远高于央行3%的目标中值。

由于目标的容忍范围为1.5个百分点（通胀率最高4.5%），摩根士丹利对2025年的预测远高于这一上限，而对2026年的预测则接近该限制。

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