分析：政府介入银行并购谈判增加市场风险 | 路透社

米兰/伦敦，5月23日（路透社）——意大利政府决心在银行业重组中拥有发言权，这使得六个月前还对期待已久的行业整合表示欢迎的投资者们，如今面临越来越难以预料的局面。

联合信贷银行(CRDI.MI)，新标签页与政府就收购Banco Bpm(BAMI.MI)，新标签页的交易陷入僵局，这是意大利政府对国内第二大银行提出条件的结果。该银行近日从意大利证监会获得了30天的交易暂停期，以便与当局协商并向拉齐奥地区行政法院提出上诉。意大利拥有金融领域的特殊权力，可用于保护国家安全利益。这一原本针对非欧盟收购方的保护工具，现已成为银行业并购中的关键因素。

“事态发展与预期完全背道而驰，“Axiom Alternative Investments首席投资官David Benamou表示，其管理的欧洲银行基金持有部分意大利信贷机构的头寸。

“涉及太多变量，当政治因素介入时，预测驱动因素就变得困难得多。”

伯明翰大学法学院副教授Andreas Kokkinis研究银行公司治理，他认为罗马方面对联合信贷收购Bpm提出的条件"非同寻常”。

“这显然是出于’国家利益’的考虑，而不仅仅是出于对金融稳定或客户保护的担忧，“他表示，并补充说这种行为可能会损害股东和经济。

经济部长詹卡洛·乔尔杰蒂为政府审查银行业务的权利辩护，称欧盟成员国对国家安全负有责任。

该部没有立即回应评论请求。

政府是这一系列协议的推动者之一，当时在11月出售了锡耶纳牧山银行的部分股份(BMPS.MI)，打开新标签。自那时起，银行业在短短六个月内完成了七笔交易。## 政治与金钱

帮助定义银行体系结构的政治意愿——也出于保护工作岗位的需要——在欧洲普遍存在，并减缓了银行家和监管机构认为必要的整合。

德国反对联合信贷银行对德国商业银行的收购意图(CBKG.DE)，打开新标签，西班牙政府也不看好西班牙对外银行(BBVA.MC)，打开新标签对国内竞争对手萨瓦德尔银行的收购要约(SABE.MC)，打开新标签。意大利是合并活动的试验场，这将帮助欧洲银行缩小与美国竞争对手在盈利能力和估值方面的差距。

并购传闻正推动欧洲银行股维持在17年高位附近(.SX7P)，新开标签页，尽管利率下行对利润造成压力。路透采访的股东们坚信，减少银行数量是唯一出路。“我们的标杆是美国，“Artemis全球收益基金联席经理詹姆斯·戴维森告诉路透社。

“过去22年美国银行数量减半，我们预计还将再减半。大型美资银行通过技术和规模优势更快提升了市场份额。”

意大利政府自有主张，自2022年底就表示计划利用2017年救助的锡耶纳银行重新私有化，为市场龙头联合圣保罗银行(ISP.MI)，新开标签页和联合信贷银行打造更强竞争者。“这当然很复杂，但动态相当清晰：一方面是政策制定者，另一方面是逐利者。必须找到平衡点，“贝纳穆表示。

机遇与风险

为实现目标，罗马当局去年11月将锡耶纳银行股份出售给德尔·维基奥和卡尔塔吉罗内家族，这两个家族同时也是忠利保险(GASI.MI)，新开标签页及其大股东Mediobanca的重要投资者。(MDBI.MI)，新标签页打开。在针对Banco Bpm采取行动挑战财政部后，联合信贷银行首席执行官Andrea Orcel通过构建6.7%的Generali股权份额，并在Generali重要股东投票中支持Caltagirone，试图寻找盟友。

得益于该投票结果，Mediobanca现正致力于通过一项市场看好的对Banca Generali的收购要约，试图抵制Mps，并摆脱Caltagirone和Del Vecchio的攻势。

为抵制Mps的收购，Mediobanca转向了Banca Generali (BGN.MI)，新标签页打开，后者将通过出售其在保险公司的股权来为此次操作提供资金。协议网络复杂，但对投资者而言，并购的混沌局面优于多年来困扰该行业的停滞状态。

“银行业整合已经到来，几乎是以一种猛烈的方式，多年来我们一直抱怨缺乏交易，“Lemanik资产管理公司的Andrea Scauri表示。“我对此持积极态度：它带来了机会；如果目标未达成，也会有风险，但这取决于投资者。”

然而，一些人担心，银行数量减少带来的好处可能会丧失。

“整合旨在加强意大利银行，但根植于所有权结构中的治理弱点及可能的政治议程可能会削弱这些好处，“总部位于伦敦的Jupiter Asset Management的基金经理Guy de Blonay表示。

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