私人信贷的繁荣面临周期性考验 | 路透社

纽约，5月21日（路透社Breakingviews）- 随着私募信贷规模冲上云霄，生存空间正变得愈发逼仄。据法国巴黎银行数据，阿波罗全球管理(APO.N)，新窗口和黑石集团(BXSL.N)，新窗口等非银行贷款机构规模激增，其所谓的直接贷款资产管理规模已达1.6万亿美元。在扩张过程中，它们正日益暴露于不可控因素之下。汽车芯片制造商沃孚(WOLF.N)，新窗口 exemplifies a recent push into strategic industries. Under President Joe Biden, the United States sought to foster electric vehicles and rapid chip expansion, agreeing to extend a $750 million loan to the company under the CHIPS Act. Buyout barons moved aggressively to capitalize, with Brookfield Asset Management and Apollo inking joint ventures with domestic giant Intel. The firm run by Marc Rowan also led a more conventional $1.25 billion funding round for Wolfspeed, with another $750 million to match the government money.President Donald Trump is less enthusiastic about both EVs and CHIPS funding. Amid federal loan delays and a slowdown in battery-powered vehicle growth, Wolfspeed’s market value collapsed from $4 billion to $157 million. The company is now planning a bankruptcy filing, the Wall Street Journal reported.图表显示了Wol夫斯比德公司过去五年的股价走势。截至5月21日，股价已从五年前的约51美元跌至不足1美元。

与此同时，那些平淡但通常抗衰退的企业也举步维艰。通过激进收购扩张至260家门店的Zips洗车公司，其年度利息负担在利率上升的情况下激增约58%，新窗口打开，一年内达到9300万美元。今年二月破产清算时，贷款机构被迫减记债务，导致私募股权支持者Atlantic Street Capital血本无归。推动直接贷款在后疫情时代蓬勃发展的科技行业交易同样可能失控。当时，贷款机构基于经常性收入（而非利润）向Zendesk和Anaplan等企业发放了大量贷款。由Blue Owl Capital牵头的财团曾出资15亿美元支持Vista Equity Partners收购视频培训提供商Pluralsight。然而科技行业裁员潮叠加利率上升，最终使该公司陷入混乱重组，新窗口打开，控制权落入债权人手中。贷款机构对这些贷款的评估也未能及时反映颓势。Main Street Capital在2024年初对Zips贷款的估值仍达面值的94%，而不到一年后该公司便宣告破产。Blue Owl在2023年底对Pluralsight的估值也高达面值的97%。

同样，试图评估所承担风险的投资者也面临艰巨任务。法国巴黎银行估计，全球约24%的私人信贷资产尚未配置。为消化这笔巨额资金，贷款机构正着手处理更庞大复杂的交易，例如彭博报道的Thoma Bravo以110亿美元收购波音导航软件业务（新窗口打开）。随着关税压力或潜在消费紧缩加剧，私人信贷对经济周期波动和政策反复的敏感度将逐渐显现。关注X平台@sptruestories（新窗口打开）# 背景新闻

• 5月8日，芯片制造商Wolfspeed报告第三季度收入下降7%，其2026年销售预测低于分析师预期。据《华尔街日报》报道，这家曾获得阿波罗全球管理公司牵头融资的企业，现正筹备申请破产。

• 3月，Zips洗车连锁店达成破产法庭协议，向包括HPS投资合伙公司和Brightwood资本顾问公司管理的基金等债权人偿还约75%欠款。

• 推荐主题：

• 深度观点 本文观点仅代表作者个人立场，不代表路透社立场。根据信托原则，路透社致力于保持报道的诚信、独立与无偏见。