特朗普或能让欧洲的选股人重振雄风 | 路透社

2022年7月17日拍摄的欧元纸币示意图。路透社/Dado Ruvic/插图伦敦，5月20日（路透社Breakingviews）- 唐纳德·特朗普可能让欧洲的股票投资者再次伟大——或者至少不那么糟糕。这位美国总统的关税战争和国防热潮可能会让更多资金流入欧洲股票和主动型基金。像施罗德(SDR.L)，新标签页、DWS(DWSG.DE)，新标签页或安本(ABDN.L)，新标签页这样的集团，多年来一直面临被动型基金和美国资产的竞争，现在可能开始显得便宜。主动型基金经理的困境部分归因于被动型基金的无情增长，它们抢占了主动型玩家的市场份额并压低了费用。根据晨星的数据，在2022年和2023年的24个月中，有18个月欧洲主动型基金的投资者资金流出多于流入。这不仅仅是因为客户可以从现金中获得更高的回报：被动型工具在这些月份中只有两个月出现了资产流失。

一个潜在的变化是特朗普的关税政策，这玷污了美国在稳健政策制定方面的声誉。如果这些政策导致投资者减少对美国资产的配置，受益者可能是欧洲公司和债券。德意志银行的分析师指出，与美国相比，该地区可能在政治上更稳定，央行更宽松，财政立场更慷慨。这些应该会支持资产价格、投资者资金流动，从而支持管理费。

其次，欧洲增加支出的需求以及美国关税的余波所引发的转变，可能天然更有利于灵活的个股和债券选择者，而非指数基金。人工智能热潮巩固了所谓“七巨头”科技巨头的地位。在欧洲，国防热潮则帮助了一些相对较小的公司，让那些超配这些公司的投资者更有机会跑赢指数。根据Breakingviews利用LSEG数据进行的分析，过去一年STOXX 600指数(.STOXX)中表现最佳的10只股票，按市值排名甚至都不在该指数前10大成分股之列。表现第二好的莱茵金属(RHMG.DE)，股息前回报率达235%，但其市值仅位列第45位。目前数据支持温和复苏的观点。晨星数据显示，自2024年1月以来，主动股票基金每月资金净流入持续超过客户赎回，这是疫情后复苏以来最长的连续纪录。EPFR数据显示，自4月以来，从美国转向重新配置的资金使欧洲债券和股票基金吸引了比美国基金更多的资金，尽管债券的受益程度高于股票。

即使在今年的繁荣中，被动基金仍占据了该行业过半的净新增资金。不过，资产管理公司股价几乎没有反映出任何复苏迹象。平均而言，DWS、施罗德、东方汇理(AMUN.PA)和安本目前的远期市盈率略低于12倍，较2020年初以来的平均水平微跌。基金经理们仍可能成为“超级赢家”。展示基金经理估值的折线图

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• 晨星数据显示，截至3月底的14个月里，欧洲股票和债券基金每月都吸引了投资者的资金流入。

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