中美贸易休战后的形势看起来不妙 | 路透社

2025年3月20日拍摄的插图中可见美国和中国国旗。路透社/Dado Ruvic/插图香港，5月19日（路透社Breakingviews）- 市场似乎正在以定价时的速度迅速消化最新的中美贸易冲突。中国基准沪深300指数(.CSI300)，新标签页今年上涨1.4%，从4月初唐纳德·特朗普总统宣布对中国商品征收34%对等关税后的暴跌中完全恢复，该关税迅速升级为三位数的报复性征税。后者已被取消，前者暂停90天，使官方对等税率保持在10%，与其他国家持平。实际上，税率要高得多。北京的负担已经更重，在特朗普第二个任期开始时，其在上次贸易战中实际承受的关税约为11%。几乎与此同时，白宫又以芬太尼问题为由对中国商品加征20%关税。这与其他全面征税叠加，使中国商品的总税率超过40%。

政府确实为智能手机、电脑和其他电子产品提供了一些豁免。惠誉表示，考虑到这些豁免以及钢铁等产品的新全球关税，实际税率接近32%。该评级机构估计，这远高于全球约13%的平均水平。

图表显示美国对中国等主要贸易伙伴的实际关税税率

乐观人士或许会从中美迅速取消报复性关税的速度中获得安慰。但迄今为止，除了与英国达成一项初步的温和协议外，几乎没有迹象表明美国与其他贸易伙伴的谈判能在7月初的90天期限前取得实质性进展。

更糟的是，4月13日电子产品关税豁免后，次日就启动了针对进口半导体的国家安全调查。若此举最终缩小豁免范围并推高对华实际税率，将使本已艰难的贸易谈判更加复杂化。利益相关者并不期待能迅速达成恢复原状的协议。据路透社上月报道，苹果(AAPL.O)（新窗口）计划将大部分销往美国的iPhone生产转移至印度。上周，全球最大玩具制造商之一、沃尔玛(WMT.N)（新窗口）供应商香港伟易达(0303.HK)（新窗口）CEO黄子欣向《金融时报》表示，计划在明年底前将所有面向美国市场的生产迁出中国。据日经等媒体报道，其他在2018-2020年特朗普贸易战中长期受不确定性冲击的制造商也计划采取类似行动。交易员们或许押注问题能快速解决，但这与严峻的现实情况并不相符。

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背景新闻

根据评级机构惠誉5月13日报告，美国对中国进口商品的实际关税税率目前为31.8%，是所有贸易伙伴中最高的。此前特朗普政府于5月12日暂停了对中国商品征收34%的互惠关税90天，并取消了上月实施的三位数报复性关税。

白宫于4月13日将智能手机、电脑等电子产品排除在互惠关税清单外，但次日即对半导体进口启动国家安全调查。

全球最大玩具制造商之一、沃尔玛供应商香港伟易达集团CEO黄子欣5月14日向《金融时报》表示，尽管贸易战暂停，该公司仍计划在2026年底前将所有面向美国市场的生产转移出中国。

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