穆迪下调评级加剧投资者对美国财政路径的担忧 | 路透社

图1/2 2025年5月6日，美国总统唐纳德·特朗普在华盛顿特区白宫椭圆形办公室出席特使史蒂夫·维特科夫宣誓就职仪式。路透社/肯特·西村/档案照片

2025年5月6日，美国总统唐纳德·特朗普在华盛顿特区白宫椭圆形办公室出席特使史蒂夫·维特科夫宣誓就职仪式。路透社/肯特·西村/档案照片路透社纽约5月18日电 - 穆迪对美国主权信用评级的调降加剧了投资者对即将爆发的债务危机的担忧，这可能刺激债券市场"义警"要求华盛顿方面采取更严格的财政约束措施。

该评级机构于周五将美国原本无瑕的主权信用评级下调一档，成为最后一家下调美国评级的主要评级机构，理由是对该国36万亿美元不断增长的债务规模表示担忧。《路透关税观察》每日通讯是您获取全球贸易和关税最新动态的指南。立即订阅

此举正值控制众议院和参议院的共和党人试图通过一揽子计划，包括减税、增加开支和缩减社会保障网，这可能使美国债务规模再增数万亿美元。所谓的"大美法案"最终形态的不确定性让投资者感到不安，尽管贸易方面已出现乐观情绪。贸易方面。该法案未能在周五通过关键障碍，尽管美国总统唐纳德·特朗普呼吁围绕该立法团结一致。“债券市场今年尤其密切关注华盛顿的动态，“BMO私人财富首席市场策略师卡罗尔·施莱夫表示，她认为穆迪的降级可能使投资者更加谨慎。

“当国会辩论’大美法案’时，债券义警将密切关注，确保他们遵守财政责任底线，“她提到那些通过提高政府成本来惩罚不良政策的债券投资者。纽约Tolou资本管理创始人斯宾塞·哈基米安表示，穆迪此次降级（此前惠誉2023年、标普2011年也采取过类似行动）将"最终导致美国公共和私营部门借贷成本上升”。

道明证券美国利率策略主管根纳迪·戈德伯格指出，尽管评级下调，但不太可能引发只能投资顶级证券的基金被迫抛售，因多数基金在标普降级后已修改了投资指引。“但我们预计这将使市场注意力重新聚焦于财政政策及国会当前正在谈判的法案，“戈德伯格表示。

聚焦法案

布朗兄弟哈里曼银行首席投资策略师斯科特·克莱蒙斯表示，一个关键问题在于国会将对是否牺牲财政原则产生多大阻力。他补充说，一项显示挥霍性支出的法案可能会抑制投资者增持长期国债的意愿。

无党派智库联邦预算委员会估算（新窗口打开），若政策制定者延长临时条款，到2034年该法案可能使美国债务增加约3.3万亿美元，甚至可能达到5.2万亿美元。穆迪评级上周五表示，历届政府均未能扭转财政赤字和利息成本上升的趋势，且认为当前审议的财政提案不会实质性减少赤字。这种担忧已反映在市场定价中。美国法通投资管理固定收益策略主管安东尼·伍德赛德指出，近期10年期国债期限溢价（衡量投资者对长期债务风险所要求的回报）的走势，部分反映了市场对财政状况的深层忧虑。伍德赛德表示，市场"并不太相信"赤字能得到实质性削减。

财政部长斯科特·贝森特曾表示，政府正着力控制基准10年期国债收益率。该收益率最新报4.44%，较特朗普2017年1月就职前水平低约17个基点。“在当前已经存在相当大规模赤字的情况下，财政赤字的大幅增加确实可能导致国债收益率波动，“Natixis投资管理解决方案公司投资组合策略师加勒特·梅尔森表示。

白宫发言人驳斥了对该法案的担忧。总统特别助理兼首席副新闻秘书哈里森·菲尔兹在声明中表示：“专家们的判断是错误的，就像他们当年误判特朗普关税政策的影响一样——那些政策带来了数万亿美元投资、创纪录的就业增长且未引发通胀。”

白宫将穆迪的降级行为定性为政治操作。白宫通讯主管史蒂文·张周五通过社交媒体回应此事，特别点名穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪，称其是特朗普的政治对手。隶属于独立评级机构穆迪分析的赞迪拒绝置评。

部分市场人士认为，由于关税收入和支出抵消效应，这套税收方案的实际财政影响将优于早期预期。巴克莱银行最新预测显示，该法案将在未来十年增加2万亿美元赤字，较特朗普上任前约3.8万亿美元的预期有所改善。

不确定因素？

随着关键期限临近，紧迫感与日俱增。众议院议长迈克·约翰逊表示希望议院能在5月26日美国阵亡将士纪念日前通过法案，而贝森特则敦促立法者在七月中旬前提高联邦政府举债上限。美国政府已于1月达到法定债务上限，并开始采取"非常规措施"防止突破限额。贝森特指出政府可能在8月触及所谓"X日期”——即耗尽资金无法履行全部偿付责任的时点。投资者对债务上限的焦虑情绪已开始显现。8月到期的国库券平均收益率明显高于相邻期限券种。

图表显示，在美国政府可能耗尽资金履行全部偿付义务的8月份，当月到期国库券平均收益率高于相邻期限券种。

尽管共和党内部普遍同意延长特朗普2017年实施的减税政策，但在如何实现抵消税收损失的支出削减方面存在分歧。

财政支出调整空间极为有限。去年强制性支出（包括特朗普承诺不削减的社会福利项目）已占预算支出的绝对多数。

摩根士丹利策略师迈克尔·泽萨斯上周在报告中指出，具有政治可行性的财政方案可能导致近期赤字扩大，同时无法对经济产生实质性刺激。

古根海姆合伙投资管理公司首席投资官安妮·沃尔什表示，若华盛顿不启动真正意义上的支出水平重大调整程序，美国财政路径难以实现实质性改善。

“我们正走在一条不可持续的道路上，“她说。

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