贝卢斯科尼旗下德国电视台突袭事件值得抵制 | 路透社

2020年11月5日，德国慕尼黑附近Unterfoehring，德国媒体公司ProSiebenSat.1总部前可见其标识。路透社/Andreas Gebert/档案照片伦敦，5月14日（路透Breakingviews）- 德国价值17亿欧元的广播公司ProSiebenSat.1 Media (PSMGn.DE)，新标签页意外成为并购大戏的核心。其两大股东——MFE-MediaForEurope (MFEB.MI)，新标签页与捷克投资集团PPF似乎正在争夺公司控制权，但迄今未发起能说服所有小股东出售的传统收购要约。这开始引发关于欧洲困境中的线性电视行业现代化正确方式的更广泛讨论。意大利贝卢斯科尼家族控股的MFE于三月对这家德国广播公司提出低价现金加股票收购要约。目前其持股略超30%。根据Breakingviews计算，近几周ProSieben股价大多高于该要约的实际价值，表明鲜有投资者会接受要约。从贝卢斯科尼家族角度看，这或许正是其目的——通过大比例少数股权控制公司比全资收购并承担债务合并更经济。

拥有其他欧洲媒体资产及ProSieben15%股权的PPF则采取不同策略。周一该公司提出（新标签页打开）每股7欧元的现金收购要约，但表示最终仅能持有该德国集团最多29.99%的股份——该集团旗下播出节目包括德版《蒙面歌王》。PPF称该报价较ProSieben上周五收盘价溢价17%，比MFE现行竞购价高出21%，但由于竞购方自我设定的持股上限，并非所有股东都能接受此报价。路透社周三援引知情人士消息称，意大利方面正考虑提高报价作为回应。除非任一竞购方改变策略发起全盘收购，否则其他股东将面临微妙局面。最终可能演变为哪位激进投资者青睐的战略能胜出的问题。

贝卢斯科尼家族似乎更希望与MFE旗下意大利和西班牙电视台加强协作。而一位熟悉PPF计划的人士向Breakingviews透露，该集团将加大对本土内容的投资并支持数字化改革，重点是升级公司的流媒体服务。

迄今为止捷克方案更具优势——尤其是几乎没有证据表明MFE的跨境计划能显著节省成本或增加收入。相比之下，PPF战略可能包含与美国流媒体平台达成内容分发协议的诱人设想，让ProSieben能在本土节目之外提供优质美剧。法国Canal+(CAN.L)，打开新标签页，该公司与华纳兄弟探索集团(WBD.O)，打开新标签页的Max平台达成协议，提供了一个模板。诚然，这家德国集团的平均投资者可能更倾向于通过传统收购要约以显著溢价全额套现。但目前这并未提上议程。

折线图显示MFE报价低于PPF收购价和ProSieben股价

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5月12日，捷克投资集团PPF提出收购ProSiebenSat.1媒体公司股份，拟将其在这家德国广播公司的持股比例从15%提升至近30%。

由意大利贝卢斯科尼家族控制的MFE-MediaForEurope于3月提出全资收购ProSieben的要约，目前持股略超30%。

PPF表示其每股7欧元的报价较5月9日收盘价溢价超17%，较MFE现金加股票报价溢价21%。

路透社5月14日援引知情人士消息称，MFE正考虑提高对ProSieben的报价以应对PPF的行动。

截至5月14日格林尼治时间08:48，该德国集团股价报7.28欧元。

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