台湾保险公司收到严厉的汇率警告 | 路透社

2017年2月23日，台湾台北一家银行，一名出纳员手持100美元和新台币1000元纸币摆拍。照片拍摄于2017年2月23日。路透社/Tyrone Siu/档案照片/档案照片香港，5月12日（路透Breakingviews）- 新台币近期对美元的惊人升值突显了一个不太可能领域的大风险：台湾的保险公司。如果这种对美元的大幅波动持续下去，将打击国泰人寿及其同业的收益，这些公司共持有约7600亿美元的海外投资，主要是美国股票和债券。对冲和储备将缓解这一打击。但国内政策为海外资产提供资金的潜在不匹配是一个长期问题。

很难准确指出是什么促使新台币在5月2日和5月5日对美元整体升值6%（根据LSEG数据）。资本流入和当局将允许货币走强以促进与华盛顿的贸易谈判的预期可能是因素之一，尽管央行否认了后者。无论如何，当地出口商急于兑换美元和投资者争相对冲其货币风险加剧了这种情况。截至周五收盘，新台币兑美元汇率为30.29，自4月初以来升值近9%。显示今年台币对美元升值的折线图

据估计，台湾保险公司截至1月已将约70%的1万亿美元（新标签页打开）左右的可投资资产配置在海外，但其80%的负债——即签发的寿险保单——以本币计价。当它们每季度编制业绩报告时，必须将海外持有资产转换为台币。从账面来看，近期汇率波动意味着——若无逆转——它们的利润将遭受重创。国泰人寿披露（新标签页打开），去年台币对美元每升值1%，经对冲后仍会导致其利润减少76亿台币（2.51亿美元）。理论上，10%的升值幅度将抹去其全年利润。台湾央行通过本地银行管理的外汇互换，为寿险业承担"相当部分"对冲成本，以此支持本土寿险公司，据（新标签页打开）美国外交关系委员会高级研究员布拉德·塞策透露。这仍使得私人市场对冲的相当大部分暴露于全球利率和价格波动风险中。在其他条件不变的情况下，台币走强可能迅速演变为偿付能力危机：当地保险业股东权益合计860亿美元，仅占其海外持有资产的11.3%。然而，台湾寿险业者多年来在保持资本充足的同时，始终应对着汇率波动。他们设有专项准备金，可全额抵补外汇损失；2024年得益于美元走强，这些储备大幅增长。近年来他们还加大了外币保单的销售力度。标普全球分析师Serene Hsieh指出，综合来看这意味着仅有12%的总资产未受任何保护。根据政府截至1月的最新数据，这部分金额达1470亿美元——不足GDP的18%。

从系统性风险角度看这令人宽慰，但绝非安于现状的理由。损益表仍将呈现赤字。而美国总统特朗普发动的贸易战可能引发进一步动荡，促使新台币长期升值。只要这个依赖出口的经济体持续保持巨额经常账户盈余（去年占GDP近15%），寿险公司就将继续海外投资。但既然资产负债错配问题已暴露，他们必须寻找新的缓释之道。

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据当地媒体5月5日报道，台湾金融监督管理委员会与岛内三大寿险公司——国泰人寿、富邦人寿及南山人寿举行会议。报道称，三家公司向监管机构表示，即使新台币兑美元汇率升至30以下，其风险资本充足率仍将维持在法定范围内。

5月2日至5月5日期间新台币对美元汇率上涨6%，创下两日最大涨幅纪录。

根据路孚特数据，5月9日该货币兑美元收于30.29元。

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