日本电报电话公司慷慨示范日本下一波收购浪潮 | 路透社

2020年9月29日，日本东京，日本电报电话公司（NTT）标识展示在其办公大楼。路透社/Issei Kato/档案照片香港，5月9日（路透社Breakingviews）- 日本电报电话公司(9432.T)，新标签页正在为其国家背景的支持者行方便。这家日本电信公司由财务省持有约三分之一股份，现提出以2.37万亿日元（164亿美元）收购其子公司NTT数据(9613.T)，新标签页尚未持有的42%股权。这对少数股东来说是丰厚溢价，但正体现了日本官员希望看到的交易模式。这家市值860亿美元的收购方表示，其现金流和融资能力将帮助这家1995年上市的子公司强化北美业务，并在人工智能需求增长时升级数据中心基础设施。官方压力可能也是推动交易的因素之一。

政府希望日本企业更高效地运用资本以最终支撑经济。交易所运营商日本交易所集团一直在推动消除母公司与其子公司少数股东之间的利益冲突。这类复杂的双重上市结构在日本很常见；日本电报电话公司承认，新标签页 吸收其子公司的交易将简化双方关系。此类整合将推动日本下一波收购浪潮。目前该国所有大型并购交易中，日本电报电话公司的交易最有可能成功。相比之下，丰田汽车董事长丰田章男可能以420亿美元收购丰田自动织机(6201.T)，打开新标签页的报价看起来像是残值。日本电报电话公司提出的每股4000日元报价，是该股上次达到互联网泡沫时期的水平。此次达到这一价位涉及子公司对母公司的抵制。周四公布，打开新标签页的文件显示，买方最初上月提议每股支付3200日元，并四次提高报价：周五早盘目标公司股价略低于收购价。显示NTT数据公司股价及母公司日本电报电话公司初始与最终收购报价的图表

这意味着日本电报电话公司较开始谈判时支付了高达67%的溢价，即66亿美元。覆盖这部分成本意味着需要实现约1400亿日元（近10亿美元）的年节约，相当于NTT数据公司截至2025年3月财年运营支出的15%（按该公司31%的常规税率计算并资本化后）。

日本电报电话公司(NTT)在收购报价方面向来慷慨，比如五年前以更大手笔收购了NTT都科摩。然而日本企业普遍估值偏低，高溢价很可能成为未来更多交易的特征。由一家政府支持的企业来设计交易模式再合适不过。

背景新闻

日本电信运营商日本电报电话公司5月8日宣布，将对旗下信息技术服务公司NTT数据发起要约收购，拟以5.6万亿日元(388亿美元)估值买断其尚未持有的全部股份。

每股4000日元的报价较NTT数据5月7日收盘价溢价34%，较双方开始谈判交易前的4月7日收盘价溢价67%。NTT目前持有NTT数据57.7%股份，要约收购期为5月9日至6月19日。

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