收购大亨们难以遵循巴菲特准则 | 路透社

2015年10月13日，伯克希尔哈撒韦公司董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特在华盛顿举行的《财富》最具影响力女性峰会上发言。路透社/Kevin Lamarque纽约，5月8日（路透Breakingviews）- 随着沃伦·巴菲特逐渐退居幕后，全球一些最大的资产管理公司将试图延续他的传奇。他们已经在效仿这位即将离任的伯克希尔哈撒韦(BRKa.N)，新窗口打开首席执行官的最佳创意，利用保险资金进行投资。现在更困难的部分是匹配他非凡的耐心。巴菲特的得力助手阿吉特·贾恩已经让步，新窗口打开于那些接受利用巨额客户保费池（用于支付从死亡或退休费用到汽车保单等各种费用）作为资本来源的私募股权公司。他表示伯克希尔"在这一领域不再具有竞争力"，因为所谓的另类资产管理公司借款更多且对风险有更高的容忍度。阿波罗全球管理(APO.N)，新窗口打开和KKR(KKR.N)，新窗口打开，像伯克希尔一样，拥有保险公司；黑石(BX.N)，新窗口打开和凯雷(CG.O)，新窗口打开坐镇于承销商与他们渴望的回报之间。伯克希尔以其庞大的资产负债表闻名，用于购买股票，如苹果公司(AAPL.O)，新开标签页，以及像铁路运营商伯灵顿北方圣太菲这样的整个公司。这四家收购公司正在培育大型贷款业务，挖掘那些曾经晦涩难懂的证券等资产。史蒂夫·施瓦茨曼的黑石集团独自管理着约2400亿美元的保险基金，以及来自个人投资者的另外2700亿美元。如果不尽快投入使用，这将拖累回报率，并在未来更难筹集更多资金。巴菲特通常持有他的公司投资组合，如本杰明摩尔涂料和See’s糖果，但收购公司急于出售他们的资产，并且由于市场的剧烈波动和由此产生的估值评估差距，举步维艰。一张图表显示2024年和2025年第一季度黑石集团、阿波罗全球管理公司、KKR和凯雷集团的“干火药”与伯克希尔哈撒韦的现金和短期美国国债的比较

巴菲特艰巨的任务一直是猎取“大象”，这是他用来形容那些能够影响他1万亿美元企业集团的巨大收购。而凯雷及其同行则建立了巨大的管道，交易必须不断流动。阿波罗的Athene业务是美国最大的年金发行商。老板马克·罗文曾表示，它一度消耗了‘我们生产的一切甚至更多’，但他坚称在需要时更为保守，部分证据是Athene的略微缩减，在新标签页中打开第一季度利润，因其积累现金且投资收入未能跟上成本上涨。正如巴菲特所证明的，规模可以成为一种优势，尤其是在形势更加严峻时。私募股权四大巨头所采用的令人眼花缭乱的策略组合也应处于类似地位。凯雷的AlpInvest涉足二手收购基金份额，这些份额正涌入市场。根据Visible Alpha数据，其季度收益，在新标签页中打开较去年同期增长逾一倍，向股东分配的资金超出华尔街预期。展示2025年第一季度另类资产管理公司黑石、阿波罗全球管理、KKR及凯雷的收益与同比增长的图表

这种多样性也帮助它们以其他方式效仿奥马哈先知。例如，黑石宣布了一项50亿美元的交易，在新标签页中打开上个月，为援助陷入困境的加拿大无线通信运营商罗杰斯通信，伯克希尔哈撒韦以50亿美元购入其优先股，这一举措在某种程度上让人联想到金融危机期间伯克希尔对高盛类似的投资。阿波罗全球管理公司的混合价值业务通过结合债权与股权融资，特别适合此类交易，该业务在过去一年实现了19%的回报率。KKR最为直接地效仿巴菲特，甚至宣称正通过持有资产负债表上的公司股权来打造一个"迷你伯克希尔，新窗口打开"，以产生稳定股息。这类派息金额较2024年前三个月增长，新窗口打开了52%。即便如此，明智投资——尤其在当前环境下——需要克制，这正是巴菲特六十年来成功运用的策略。收购公司无法进行如此长线的等待游戏。在X平台关注@JMAGuilford，新窗口打开背景新闻

私募股权公司凯雷集团5月8日宣布，第一季度可分配给股东的税后收益达4.13亿美元，同比增长13%。

竞争对手阿波罗全球管理公司5月2日表示，其调整后净利润同比增长5%至11亿美元。由于资金和利息成本超过投资收入增长，其保险子公司雅典娜的收益下降约2%至8.04亿美元。

KKR在5月1日表示，其调整后净利润较2024年同期三个月期间增长20%，超过10亿美元。该资产管理公司的战略控股业务（包含其计划长期保留在资产负债表中的投资组合公司股权）收益增长52%，达到3100万美元。

黑石集团于4月17日报告称，其可分配收益同比增长11%至14亿美元。约620亿美元的资本流入激增81%，使该公司管理资产规模达到1770亿美元。

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