"微笑"石油市场表明沙特生产政策转变时机恰到好处 | 路透社

一张展示在沙特阿拉伯国旗前的3D打印天然气管道效果图（路透社资料图片）。购买授权许可，打开新标签页伦敦5月7日（路透社）——石油市场似乎表明，沙特在持续五年减产后转向增产的决定来得正是时候。

过去几周，尽管对经济放缓存在担忧，沙特仍敦促欧佩克+联盟其他成员国增产原油，这一显著的政策转变推动油价在上周一结算时跌至四年低点。

尽管欧佩克+已同意在4月至6月期间将日产量增加约100万桶，但石油市场仍反映出未来几个月夏季需求高峰时供应短缺的预期。

广告·继续滚动这使得反映未来油价的期货合约曲线呈现罕见的"微笑"形态，摩根士丹利分析师表示，这种形态仅在2020年2月短暂出现过。

交易商周三晚些时候交易7月布伦特原油期货合约（最受欢迎的合约）时，其价格比10月合约每桶溢价74美分，这种被称为"倒挂市场"的结构表明现货市场价格高于期货合约，暗示现货市场供应短缺。

但从11月开始，现货原油合约价格将转为低于期货合约价格交易，这种被称为"期货溢价"的结构表明供应过剩，并暗示2025年夏季可能是石油市场短缺的结束。

广告·继续滚动"反向市场"和"期货溢价"两种现象同时出现并不常见，这使得图表呈现"微笑"形状。

能源咨询公司Energy Aspects分析师理查德·普赖斯表示，这种结构是由于现货供应紧张，加上预期美国总统唐纳德·特朗普发动的贸易战将在今年晚些时候导致经济活动放缓。

欧佩克+组织在周六同意增加7月份产量时，指出了库存下降和现货需求强劲。

国际能源署2月份最新数据显示，全球石油库存接近五年来的历史低点，为76.47亿桶，低于去年的77.09亿桶。

与此同时，炼油厂在7月和8月驾驶旺季之前对原油的需求正在上升。

法国巴黎银行分析师阿尔多·斯潘格表示：“大西洋盆地炼油厂的维护工作将开始减少，这将增加（炼油）石油需求…预计夏季驾驶将提供一些支持。”

国际能源署在4月的最新报告中预测，2025年第三季度全球石油需求将比第二季度增加130万桶/日，达到平均1.0451亿桶/日。

欧佩克+已经宣布的100万桶/日的增产，以及7月可能增加的40万桶/日，与预期的需求增长大致相符。

* 供应增加预期

一家大型石油贸易公司的高管表示，欧佩克增产决定改变了"微笑曲线"形态，但市场结构未转为"期货溢价"反映出供需平衡。

上周初，布伦特原油合约连续八个月（至2026年1月）呈现"倒挂市场"现象，相当于当前四个合约的两倍。布伦特四个月溢价翻倍至每桶1.85美元。

国际能源署在4月月度报告中指出，巴西和圭亚那的新项目预计将在2025年底投产，将为供应提供支撑。

摩根士丹利指出，供应强劲增长叠加需求放缓，将导致2025年末市场快速走弱。

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