全球经济已感受到特朗普关税的拖累 | 路透社

2025年1月27日，人们走在法国巴黎附近拉德芳斯金融商业区的滨海步道上。路透社/Sarah Meyssonnier/档案照片5月5日（路透社）——美国总统唐纳德·特朗普的关税政策正日益阻碍世界经济的运转，而数十年来，可预测且相对自由的贸易一直为世界经济提供润滑。

上周，从知名跨国公司到小众电商企业纷纷下调销售目标，警告裁员并重新审视业务计划，而主要经济体在黯淡的数据报告中下调了增长预期。

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尽管金融市场押注美国和中国将避免全面贸易战，且特朗普将达成协议以避免对其他国家提高关税，但这场贸易争端最终走向的不确定性本身已成为一个主要的拖累因素。

法国巴黎银行集团首席经济学家Isabelle Mateos y Lago表示：“美国关税政策在短期内对世界是一个严重的负面冲击。”

她谈到美国目前设定的10%基准关税以及对钢铁、铝和汽车等产品征收的更高行业特定关税时表示：“美国关税的最终结果可能比之前想象的更远，且水平更高。”

北京方面周五表示，正在评估华盛顿提出就145%的关税进行谈判的提议，而对方已以125%的关税作为回应。特朗普政府还暗示，即将与印度、韩国和日本等国达成协议，以避免在未来几周内加征更多关税。与此同时，瑞典家电制造商伊莱克斯(ELUXb.ST)，新标签页下调了其前景预期，而沃尔沃汽车(VOLCARb.ST)，新标签页、电脑配件制造商罗技(LOGN.S)，新标签页和饮料巨头帝亚吉欧(DGE.L)，新标签页则因不确定性放弃了其目标。上周取消了对来自中国、价值低于800美元的电子商务包裹的“最低限度”免税待遇，这对许多小型企业来说是一个沉重打击。

“我们从零关税直接跳到145%，这对企业和客户来说都是难以承受的，”全球贸易咨询公司Trade Force Multiplier的首席执行官辛迪·艾伦表示，“我看到很多中小企业干脆选择完全退出市场。”

一线希望

关税前景促使日本央行上周下调了其增长预测，而荷兰以及中东和北非（MENA) 地区。主要经济体全球经济增长预测

尽管主要经济体的官方活动指标尚未完全跟上悲观情绪，但这种情绪已体现在全球工厂采购经理人备受关注的调查中。

上周一项调查显示，中国4月制造业活动以16个月来最快速度收缩，而英国类似数据显示上月该国工厂出口创近五年最大降幅。经济学家迅速警告称，出口导向型德国看似强劲的数据，可能主要源于工厂为规避关税生效而提前赶工。“这意味着未来几个月可能出现反弹，“汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia警告道。

尽管提前生产也可能助推印度4月制造业增长达到10个月高点，但分析师指出这个面临比中国更低关税、且苹果(AAPL.O)已转移部分产能的国家，可能成为真正赢家。“印度完全有能力短期替代中国成为美国商品供应方，“凯投宏观新兴市场经济学家Shilan Shah表示，并预测对中国惩罚性关税将"长期存在”。

目前，多数经济学家将特朗普的关税策略称为对世界经济的"需求冲击”，通过提高美国企业和消费者的进口成本，这将削弱其他地区的经济活动。

一线希望可能是这会减轻通胀压力，从而为其他地区的央行提供更大空间通过降息来刺激经济——英国央行本周就被认为将利用这一点。但尚未显现的是，特朗普试图重新平衡贸易体系以利于美国的做法，最终是否会促使其他国家改革自身经济：例如中国是否采取行动加大对国内经济的刺激，或者欧元区国家是否消除仍然阻碍其单一市场的壁垒。

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