路透社：四月美国非农就业增长放缓 全面关税影响尚未显现

2025年3月15日，美国密苏里州堪萨斯城，被裁员的联邦工作人员在由美国国家财政部雇员工会（NTEU）组织的招聘会上与职业介绍和专业发展代表交谈。路透社/Chase Castor/档案照片5月2日（路透社） - 美国就业增长在4月份略有放缓，但由于总统唐纳德·特朗普激进的关税政策加剧了经济不确定性，劳动力市场前景日益黯淡。美国劳工部周五表示，上月非农就业人数增加了17.7万个工作岗位，而3月份经下修后的数据为18.5万个。

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路透社调查的经济学家此前预测，上月新增就业岗位为13万个，而3月份的报告显示增加了22.8万个。

失业率稳定在4.2%。劳动力市场目前还无法显示出特朗普反复无常的关税政策的影响。在这种不确定性下，美联储预计将在4.25%-4.50%的范围内维持基准利率。经济学家预计，企业将在采取大规模裁员之前减少工作时间。

市场反应：

股票：标普500迷你期货延续涨势，上涨0.85%，预示华尔街开盘表现强劲

债券：基准美国10年期国债收益率升至3.2676%，两年期国债收益率升至3.744% 外汇：美元指数收窄跌幅下跌0.30%，而欧元延续涨势上涨0.27%

评论：

马克·马利克，纽约Siebert NXT首席投资官

“我们预计非农就业增长将缓慢下降，虽然这无论如何都算不上积极，但比预期要好。我认为市场私下流传的数字要低得多，人们某种程度上已为更大幅度的潜在下滑做好了准备。失业率保持不变，这相当积极。”

罗伯特·帕夫利克，康涅狄格州费尔菲尔德Dakota Wealth高级投资组合经理

“经济并未像人们担心的那样崩溃。我们的表现优于预期，不仅非农就业报告本身如此，而且平均时薪并未显示任何实质性增长，这比预期略低。因此工资压力的担忧有所缓解。”

“市场喜欢这个消息。有些人会指出滞后指标的问题，即解放日的影响尚未完全反映在非农就业数据中。但我认为现在还不用过分担心这一点。我更关注这份报告的积极面——美国经济继续向前发展且仍足够健康，虽然不是异常强劲，但依然足够健康。”

马克·马利克，纽约Siebert NXT首席投资官

“数据表现稳健：显然这项耗资13.8万美元的调查物有所值，我们数据略高于预期，但上月数据被大幅下修。我认为这正反映了市场共识预期——我们预计非农就业增长将缓慢下降，虽然这绝非积极信号，但比预期要好。此前有传言预测值要低得多，人们其实已对更大幅度下滑做好了心理准备。失业率持平倒是相当积极的信号。”

北卡罗来纳州夏洛特市，富国银行投资研究所全球股票及实物资产主管萨米尔·萨马纳

“劳动力市场已进入稳态。无论是就业增长、薪资涨幅还是失业率，都从过热状态回归到恰到好处的水平。除非劳动力供需出现更实质性变化，否则这种平稳态势将持续下去。”

“主要下行风险可能是贸易紧张局势再度升级。目前90天的关税暂缓期至少还留有问题解决的希望。”

“消费者支出仍在推动就业持续增长。本次数据优于预期，但前值被下修，两者相抵基本符合趋势。劳动力市场表现几乎完全符合预期，正逐步回归常态。”

“若要说影响，这反而可能强化美联储维持现有利率更久的立场——他们正将劳动力市场的持续稳定作为推迟降息的理由。”

克里斯·扎卡雷利，夏洛特Northlight资产管理公司首席投资官（通过邮件）

“今早就业数据优于预期，市场松了一口气。虽然对经济衰退的担忧仍在暗流涌动，但逢低买入的动能可能持续——至少会延续到关税暂停期结束。我们已经见识过若政府执行最初关税计划金融市场的反应，因此除非他们在90天暂停期满的7月采取不同策略，否则我们将看到类似4月第一周的市场波动。

“如果能做出调整且新政策更具灵活性——对符合政府最终目标的经济活动给予豁免，并设定更合理的关税水平，实体经济就能重新适应，市场也会从容应对。不过我们尚未完全脱险，因为目前尚不清楚2025年下半年美国的贸易政策将与今年迄今所见有多大差异。”

梅丽莎·布朗，纽约Simcorp投资决策研究董事总经理

“这是显示经济保持强劲的利好就业数据。它至少表明，尽管所有人都担忧滞胀，但我们或许实现了既不刺激通胀又能持续增长。

我不确定这是否会改变（降息预期），因为至少目前经济依然强劲。随着关税影响真正渗透到经济中，我们可能会看到这些数据下滑，但现在还未显现。”

彼得·卡迪洛，斯巴达资本证券首席市场经济学家，纽约

“这一趋势依然积极。基本上，（这份报告）表明当前劳动力市场保持稳定。”

“（三月数据的下修）使得本次报告更具说服力。”

“时薪数据向好，这为美联储评估关税通胀影响争取了更多时间。”

“劳动参与率微升可能意义重大，更可能源于总失业率仍维持在4.2%。”

“关键在于数据远超预期，意味着经济尚未陷入衰退。”

“核心结论是本次报告支持美联储在下周会议上维持现行政策，短期内政策转向可能性较低。”

“这使得六月会议决策再度存疑。”

布莱恩·雅各布森，安尼克斯财富管理首席经济学家，威斯康星州梅诺莫尼福尔斯

“就业市场表现坚挺，但制造业承压明显。制造业扩散指数（反映行业扩张与收缩比例）已跌至42，重回泥泖般的衰退状态。四月零售和运输业工时激增，反映消费者在价格调整前进行最后冲刺消费。”

林赛·罗斯纳，高盛资产管理多板块固定收益投资主管（邮件评论）

“强劲就业数据为美联储注入活力。尽管经济前景日益不明朗，四月美国劳动力市场仍展现韧性——就业超预期增长且失业率持稳。就当下而言，稳健的劳动力数据赋予美联储观望空间。但鉴于前瞻性指标恶化，今日数据略显滞后，风险在于经济疲软或促使美联储年内重启宽松周期。”

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