路透社:押注印度降息的外国投资者大举买入离岸美元-卢比互换合约
Nimesh Vora,Jaspreet Kalra
2024年12月6日,印度卢比标志出现在印度孟买印度储备银行(RBI)总部内。路透社/Francis Mascarenhas路透社孟买4月23日电 - 交易员表示,外国投资者正大举涌入离岸美元/卢比无本金交割互换(NDS),因为与隔夜指数互换相比,这是押注印度央行将进一步降息的更具吸引力的交易。
一年期NDS与卢比无本金交割隔夜指数互换(NDOIS)之间的利差——外国投资者可用于押注印度利率的两种工具——上周扩大至两年高点。
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一家新加坡银行的分析师表示,过去两周交易量增加了一倍多,NDS的询盘明显增加。
一年期NDS目前为6.20%,比相同期限的NDOIS高出50个基点。高盛表示,这一利差现在为押注进一步降息的投资者提供了更好的NDS价值。
印度储备银行今年迄今已两次降息,经济学家预计,随着3月份通胀放缓至五年多来的低点,2025年至少还有两次降息的空间。
“NDOIS已定价了两次额外降息,我们预计NDS利率将降至该水平,“高盛在一份报告中表示。
孟买一家银行的交易员表示同意,并指出由于NDOIS几乎没有进一步鸽派重新定价的空间,NDS提供了更具吸引力的相对价值交易。
巴克莱亚洲外汇及新兴市场宏观策略主管Mitul Kotecha表示,投资者更倾向于通过NDOIS市场来布局利率变动——据当地银行家称,这一趋势可能解释了为何NDOIS定价比NDS更为激进。
卢比重振雄风
虽然NDS和NDOIS都对利率预期敏感,但汇率动态在NDS市场中扮演着更为重要的角色。
例如,卢比的大幅贬值会推高对冲成本,进而抬高NDS利率——这种效应在NDOIS市场中则要弱得多。
自2月中旬跌至近88卢比兑1美元的历史低点后,由于市场担忧美国关税引发的贸易战导致美元走弱,卢比已上涨超过3%。
交易员表示,卢比走势的这一逆转意味着印度进口商的活动可能会减少,从而有助于缩小NDS与NDOIS之间的利差。
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