路透社：押注印度降息的外国投资者大举买入离岸美元-卢比互换合约

2024年12月6日，印度卢比标志出现在印度孟买印度储备银行（RBI）总部内。路透社/Francis Mascarenhas路透社孟买4月23日电 - 交易员表示，外国投资者正大举涌入离岸美元/卢比无本金交割互换（NDS），因为与隔夜指数互换相比，这是押注印度央行将进一步降息的更具吸引力的交易。

一年期NDS与卢比无本金交割隔夜指数互换（NDOIS）之间的利差——外国投资者可用于押注印度利率的两种工具——上周扩大至两年高点。

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一家新加坡银行的分析师表示，过去两周交易量增加了一倍多，NDS的询盘明显增加。

一年期NDS目前为6.20%，比相同期限的NDOIS高出50个基点。高盛表示，这一利差现在为押注进一步降息的投资者提供了更好的NDS价值。

印度储备银行今年迄今已两次降息，经济学家预计，随着3月份通胀放缓至五年多来的低点，2025年至少还有两次降息的空间。

“NDOIS已定价了两次额外降息，我们预计NDS利率将降至该水平，“高盛在一份报告中表示。

孟买一家银行的交易员表示同意，并指出由于NDOIS几乎没有进一步鸽派重新定价的空间，NDS提供了更具吸引力的相对价值交易。

巴克莱亚洲外汇及新兴市场宏观策略主管Mitul Kotecha表示，投资者更倾向于通过NDOIS市场来布局利率变动——据当地银行家称，这一趋势可能解释了为何NDOIS定价比NDS更为激进。

卢比重振雄风

虽然NDS和NDOIS都对利率预期敏感，但汇率动态在NDS市场中扮演着更为重要的角色。

例如，卢比的大幅贬值会推高对冲成本，进而抬高NDS利率——这种效应在NDOIS市场中则要弱得多。

自2月中旬跌至近88卢比兑1美元的历史低点后，由于市场担忧美国关税引发的贸易战导致美元走弱，卢比已上涨超过3%。

交易员表示，卢比走势的这一逆转意味着印度进口商的活动可能会减少，从而有助于缩小NDS与NDOIS之间的利差。

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