政治风波未阻投资者对南非的热情 | 路透社

Colleen Goko

2025-04-17

图集1/2 2019年6月18日，南非开普敦中央商务区灯火通明。路透社/Mike Hutchings/档案照片

2019年6月18日，南非开普敦中央商务区夜景。路透社/Mike Hutchings/档案照片约翰内斯堡4月17日电 - 投资者正蜂拥至南非国内债券市场，押注该国能在政治分裂背景下坚持改革路线，但关税威胁和全球增长放缓的前景仍投下浓重阴霾。

这个非洲工业化程度最高的国家依赖外国投资者支持来管理债务负担并控制借贷成本，因其持续面临结构性挑战——包括电力系统不稳定和治理问题，这些问题曾长期拖累其资产表现。

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持有南非国债的Vontobel资产管理公司投资组合经理Thierry Larose表示：“我们将美国贸易政策的最新动向视为增长和通胀前景的重大风险。”

“美元走弱是目前唯一对本土资产有利的实质性顺风。”

迄今为止，投资者对南非本币债券的兴趣保持良好。财政部数据显示，1至3月非居民持有的本币债券占比升至25%，创去年10月以来新高。国际金融协会数据表明，去年12月至今年3月期间南非吸引28亿美元固定收益资金流入，同期亚洲地区呈现资金外流，而新兴欧洲和拉丁美洲则表现分化。

表现则参差不齐。尽管国内货币债券表现不佳，自1月以来下跌0.3%，而摩根大通GBI-EM指数则上涨了2.9%。

与此同时，南非的硬通货债券今年表现优于撒哈拉以南非洲地区的同行，下跌1.5%，而整个非洲指数下跌了3.3%。

双重打击

对投资者来说，这绝非一帆风顺。

市场最初因政治不确定性而悲观，但在去年5月选举后转为乐观，这次选举迫使非洲人国民大会与广泛被视为对商业友好的反对党组成联合政府。

但联盟内部的紧张关系在2月公开化，非洲人国民大会与民主联盟在税收和外交政策上发生冲突，加剧了人们对联盟持久性的怀疑。

与此同时，美国总统唐纳德·特朗普威胁对世界各国实施全面新关税，其政策决定普遍预计将阻碍增长。这对南非来说是一个担忧。

“南非与世界其他地区的经济一体化程度一直较高，外资所有权也相当重要，因此这导致其对全球经济周期的贝塔值相对较高，“高盛国际经济研究董事总经理安德鲁·马西尼表示。

最近的动荡使兰特跌至接近历史低点，之后才回升至年内持平水平。

九十一公司新兴市场主权和外汇联席主管格兰特·韦伯斯特对南非国内和国际债券持乐观态度，他表示"结构性增长疲软、高债务以及国内政治噪音的增加，再加上极端的全球经济和地缘政治不确定性"削弱了他对该国的前景展望。

摩根大通对南非货币及本币债券维持中性立场，指出债券估值已回归合理区间，短期内大幅抛售风险降低，但强调需警惕外部经济衰退这一最大风险因素。

国内政治局势仍可能横生枝节。惠誉评级警告，若现政府垮台恐冲击投资者信心与政策制定，特别是当非国大需依靠小党派联合执政时。不过潜在新联盟伙伴（如行动南非党、建设统一南非党）均支持现行财政框架。惠誉董事托马斯·加罗表示，政治下行风险已纳入其预测模型。

南非政策制定者正竭力稳定市场信心，

美国仅占南非出口总量的8%——其中贵金属和贱金属占大宗，本就享受特朗普关税豁免。财政部表示征税直接影响本将有限。

“即便完全丧失《非洲增长与机会法案》（AGOA，美国对非旗舰贸易计划）资格，对GDP的冲击也微乎其微——约0.07%，“财政部向路透社透露，“但农业、建筑和零售等特定行业将遭受不成比例的打击。”

与此同时，国内改革持续推进。

财政部称2024/25财年税收超预期，助力收窄主预算赤字，并正积极与评级机构及投资者保持接触。

与此同时，投资者将密切关注评级机构标普全球评级定于5月16日进行的评估。标普目前维持积极展望——若财政和改革进展持续，则预示存在上调评级的可能性——这是该机构二十年来首次做出此类调整。

穆迪评级高级副总裁露西·维拉表示：“近期的政治动态并未从根本上改变我们对南非的展望。”

不过她警告称，“由于美国关税的直接和间接影响，以及联盟内部在财政经济政策上的政治分歧，下行风险正在加剧。”