美国科技巨头从"避风港"光环沦为贸易战靶心：麦吉弗 | 路透社

2021年11月2日拍摄的插图中，一个3D打印的Facebook新品牌标志Meta与谷歌标志共同展示。路透社/Dado Ruvic/插图/档案照片佛罗里达州奥兰多，4月16日（路透社）——随着全球投资者重新审视对美国资产的热情，国债并非唯一遭受冷遇的"避风港"资产。“科技巨头"头顶的阴云也正变得愈发浓重。

近几周来，全球贸易战、特朗普政府的"美国优先"政策及其对战后世界秩序的明显蔑视，已显著减缓资金流入美国市场的速度，某些情况下甚至出现逆转。那些曾被视作危机中最安全的避风港，如今看来已有些脆弱。

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将英伟达、苹果和亚马逊等美国科技与芯片公司股票与联邦政府借条相提并论或许牵强，但直到不久前，这些象征"美国例外论"的现金奶牛确实看似稳如磐石。

随着这些企业在过去十年间全球主导地位的扩张，其市场影响力达到空前规模，它们实质上已成为股东的提款机，创造了数千亿美元的创纪录利润。

去年第四季度，“科技七巨头”——英伟达、苹果、亚马逊、Meta、Alphabet、微软和特斯拉——在标普500指数中的占比达到创纪录的35%，总估值约17.5万亿美元。其中如苹果等企业的信用评级与美国主权评级持平，其债券收益率甚至偶尔低于国债收益率。

各类投资者纷纷涌入，从国内到国外，从散户到官方机构。

这无可厚非。“七巨头"似乎提供了投资领域的两全之选：既能创造高收益，又是避险资产。瑞士央行1,500亿美元股票持仓中有四分之一配置在苹果、英伟达、微软和亚马逊，而挪威1.8万亿美元主权财富基金去年创纪录的2,220亿美元利润中，半数来自美国科技股。

现实检验

但这种甜蜜期已结束。“美国例外论"叙事正在瓦解——美国经济增速即将放缓，中国深度求索公司打破了美国在AI领域不可战胜的神话。如今科技企业更是站上了全球贸易战的最前线。

美国政府正对英伟达H20人工智能芯片实施新的对华出口许可要求。英伟达表示将承担55亿美元费用，其股价周三暴跌9%，市值蒸发近2,500亿美元，并拖累整个半导体指数下跌4%。

事实上，自2月中旬以来美国科技股就持续承压，因投资者开始重新评估特朗普执政下该行业的乐观前景。半导体指数现已深陷熊市，短短两个月内下跌30%，估值跌幅远超标普500整体水平。

美国科技巨头突然面临多重威胁。华盛顿的关税和贸易限制将造成冲击，中国的反制措施同样不容小觑。如果欧洲真要打击美国痛处，科技领域显然是最佳标靶。

什么在上升…

但同样值得记住的是，大型科技公司在上升过程中表现有多么出色。它们曾经——并且现在仍然是——利润惊人。根据伦敦证券交易所集团的数据，七大科技巨头的净利润率在第四季度达到创纪录的25.8%，几乎是标普500指数13.4%的两倍。

英伟达的市值在两年内增长了10倍，超过3.5万亿美元；七大科技股在2023年10月至12月期间翻了一倍多，这些公司在2023年几乎占据了市场全部利润增长。

尽管去年这一比例减半，预计今年将进一步下降至约三分之一，但仍有大量泡沫需要挤出。根据美国银行最新的全球基金经理调查，截至4月份，“做多七大科技股"已连续23个月成为最拥挤的交易。

那么它被什么取代了呢？做多黄金——这个"避风港"并未放弃它的称号。

（本文观点仅代表作者个人，作为路透社专栏作家的观点。）

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