专家解读中国一季度GDP增长 | 路透社

2025年4月15日，中国上海外高桥洋山港外，满载集装箱的卡车在闸口外排队等候进港。路透社/Go Nakamura4月16日（路透社）——周三公布的数据显示，中国一季度经济同比增长5.4%，数据超出预期，但中美贸易战给前景蒙上阴影，并加大北京出台更多刺激措施的压力。路透调查的分析师此前预计一季度国内生产总值(GDP)同比增速将从去年四季度的5.4%放缓至5.1%。《路透关税观察》每日通讯为您提供全球贸易和关税最新动态。点击此处注册。

美国总统特朗普已提高对中国商品的关税，促使北京对美进口商品加征报复性关税，这场全球两大经济体之间不断升级的贸易战令市场担忧将导致全球经济衰退。## 关键数据

* 一季度GDP同比+5.4%（预期+5.1%，去年四季度+5.4%）

* 一季度GDP环比+1.2%（预期+1.4%）

* 3月工业增加值同比+7.7%（预期5.8%）

* 3月社会消费品零售总额同比+5.9%（预期+4.2%）

* 3月固定资产投资同比增长4.2%（预期4.1%）

* 1-3月房地产开发投资同比下降9.9%

市场反应

数据公布后，蓝筹股沪深300指数(.CSI300)，新开窗口与上证综指(.SSEC)，新开窗口午盘均下跌近1%。专家观点

香港品浩资产管理首席经济学家张智威

“一季度中国经济增速超预期。3月各项活动数据全面加速，与早前公布的强劲出口数据相吻合。贸易战的影响将在下月宏观数据中显现。高频指标显示该地区出口急剧放缓。供应链中断产生的连锁反应可能波及多国。”

“即将召开的政治局会议将阐明政府应对贸易战的政策取向。我认为政府会在稍晚时候推出新刺激措施，但不会在此次会议上。”

新加坡盛宝银行首席投资策略师查鲁·查纳纳

“乐观数据掩盖了潜在脆弱性。增长动能很大程度上反映的是本月加征关税前企业对美出口的抢跑行为。随着中国商品关税税率最高升至145%，出口动能可能快速消退，拖累工业生产。”

“市场似乎已越过一季度数据，将焦点转向充满挑战的外部环境和前期消费支持政策的递减效应。”

黄子春，资本经济中国经济学家

“由于财政支持，中国经济在3月份恢复了一些动力，这帮助第一季度的GDP数据超出预期。但这还不足以推动整个季度的增长加速。随着出口预计将减弱，今年的增长仍将放缓。”

“政策支持应继续在未来几个月支撑内需。3月公布的预算允许进一步增加财政支出。进一步的货币宽松政策可能很快就会出台，最早可能在下周一。”

安倍亮太，SMBC经济学家，新加坡

“季度环比增长放缓可能意味着内需复苏并不强劲。如果美国对中国商品征收的关税保持不变，增长势头可能会比第一季度更弱。因此，我们现在预计中国当局将宣布进一步的刺激措施，以进一步提振内需，应对关税的不利影响。”

马特·辛普森，城市指数高级市场分析师，布里斯班

“尽管中国的增长数据通常对市场情绪有利，但它们被特朗普的贸易战所掩盖——因为其影响尚未在数据中显现。我们还有鲍威尔的讲话即将到来，这往往会稍微抑制波动性。”

邢昭鹏，澳新银行高级中国策略师，上海

数据看起来令人鼓舞，因为增长可能有助于缩小产出缺口。这也解释了为什么当局没有降低存款准备金率。第一季度外需和内需都表现良好。尽管价格效应为负，零售销售仍然非常强劲。固定资产投资（不包括房地产）正在良好复苏，与挖掘机销售和工作时间的两位数增长一致。"

吴伟成，大华银行经济学家，新加坡

“三月份的数据非常强劲…这主要是因为制造商试图在关税实施前完成订单。

“目前很难对增长前景做出判断，因为一季度GDP受到强劲资金投入的支撑。如果所有负面因素持续存在且房地产市场仍处于逐步下滑状态，零售销售不太可能维持。政策支持将会出台，但不太可能带来逆转。” 背景

* 受长期房地产低迷、地方政府巨额债务和私营部门支出疲软的拖累，中国在疫情后难以实现强劲且可持续的经济复苏。

* 今年开局不顺的全球第二大经济体，正面临金融稳定和增长方面的最大挑战之一，因为美国总统特朗普将对其商品的关税提高至令人瞠目的水平。关税。* 自9月下旬以来，当局大幅加大了政策刺激力度，但分析师认为，面对特朗普的关税冲击，需要更多且更快的措施来保持经济平稳。产能过剩、高债务水平和人口老龄化等长期结构性挑战也在产生影响。

* 中国设定了2025年"约5%“的雄心勃勃的增长目标，尽管与美国不断升级的贸易战已促使许多分析师大幅下调了对今年GDP的预测。* 出口一直是中国经济中唯一的亮点，去年万亿美元的贸易顺差为经济增长提供了支撑。* 政策制定者多次表示，国家有充足的空间和工具来提振经济，本月李克强总理承诺将出台更多支持措施。* 推荐主题：

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