摘要：特朗普的关税暂停并未改变美联储对未来风险的基本看法 | 路透社

华盛顿，4月10日（路透社） - 总统唐纳德·特朗普在某些关税上的暂停可能在一定程度上缓解了金融市场上积累的紧张局势，但仍然保持着同样的环境，这些环境已经恢复了美国经济的前景，同时伴随着日益增加的衰退风险和可能上升的通货膨胀。

对中国、墨西哥和加拿大的重要关税仍然有效，这些国家占据了美国进口的大部分，而公众、投资者和美联储现在还有三个月的时间来面对一个令人不安的辩论将如何解决的不确定性。

随着信心下降的局面已经准备就绪，美联储官员们已经担心这将抑制支出和投资，货币当局本周表示，他们仍然将关税视为对增长的打击，这也增加了更高通货膨胀的风险，并使货币政策处于一个困难的十字路口。

尽管经历了全球股市暴跌和美国国债及企业信贷利率上升的动荡，他们表示市场仍然在正常运作。

金融条件已经收紧，可能开始对经济施加压力，但他们表示，这被视为对经济增长前景的正常重新评估，考虑到国际贸易可能发生的剧烈变化。

美联储过去曾介入以缓解金融市场的普遍紧张局势，但在流动性枯竭和关键市场交易威胁完全停止的情况下。

“作为中央银行，我们有责任监测流动性，”堪萨斯城联邦储备银行行长杰夫·施密德周四表示。“我们实际上是逐分钟观察这些市场（……）。我觉得市场对过去几周经历的波动调整得相当不错。如果有必要，我们会在那儿。”

如果波动性让美联储官员目前保持冷静，特朗普对数十个国家的一系列关税的戏剧性撤回也没有改变他们的看法，即已经宣布并仍然有效的措施将减缓经济，并导致失业和物价的上涨。

“看起来我们已经看到通胀上行风险显著增加，同时就业和增长前景面临较大的下行风险，”施密德说。

“考虑到价格压力可能重新出现，我不愿意在维护美联储在通胀问题上的信誉时冒任何风险。”

达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根在彼得森国际经济研究所关于贸易和移民的活动中发表了类似的评论。

“为了可持续地实现我们双重使命的两个目标，避免与关税相关的任何价格上涨引发更持久的通胀将是重要的，”她表示。“目前，我认为货币政策的指引处于良好位置。”

“没有一本关于中央银行如何应对特朗普政府所追求的关税的通用操作手册”，因为这可能会与美联储的双重目标，即2%的稳定通胀和低失业率相冲突，芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比在纽约经济俱乐部的一次会议上表示。

在更正常的情况下，通胀上升将通过更紧缩的货币政策来应对，而失业上升则会通过更宽松的信贷条件来应对。新出现的情况可能迫使美联储在实现其目标时牺牲其中一个目标的进展，以满足其认为在处理时更重要的目标。

尽管特朗普在关税问题上的转变对美联储的看法几乎没有改变，货币当局似乎愿意维持利率，直到经济方向更加明确，但金融市场也没有恢复正常。

金融压力的区域图。

周三和周四举行的10年和30年期国债拍卖顺利进行，两个拍卖的收益率均略微低于近期高点。

但股市则回吐了周三大幅上涨的很大一部分。企业为借贷支付的风险溢价仅略有减少，而高质量债券的风险溢价则略有上升。

公司债券的发行面临停止的风险，因为到目前为止，最有偿付能力的企业在四月份仅筹集了100亿美元，而三月份的类似时期为1900亿美元，并且本月仅进行了一次低评级的发行。

企业信贷成本的上升和公司债券发行的放缓可能表明投资支出的下降，也可能是如果较弱的公司在再融资或应对更高的债务成本方面遇到困难时的紧张局势的前兆。

圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨勒姆本周对路透社表示：“我非常关注金融条件和融资条件。它们已经有所收紧，明显。如果这种情况持续下去，可能会对增长产生负面影响。”

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