美国债券崩盘让投资者受伤，尽管特朗普暂停了关税 | 路透社

9月4日（路透社） - 尽管美国暂时暂停对某些关税的征收，但周三美国国债投资者仍受到重创，因为一些基金被迫出售债券以筹集现金，而其他人则质疑国债作为全球最安全资产的地位。

十年期国债收益率在达到七周高点后，仍维持在高位，即使总统唐纳德·特朗普授权对大多数新关税暂停90天，但对中国的税率提高至125%立即生效。

在波动的交易时段中，本周收益率的上涨超过了自2001年以来的最大周涨幅。

美元——同样是传统的避风港，但相对于其他主要货币已走弱——在特朗普宣布后恢复了上涨，上市的美国股票也随之上涨。

全球的分析师和投资者指出，本周国债的抛售是对全球最大经济体信心受损的证据。

德意志银行的分析师在周三特朗普宣布之前的报告中写道：“市场对美国资产失去了信心。”

阿波罗全球管理公司的首席执行官马克·罗恩在接受CNBC采访时表示，他对美国品牌受到损害感到担忧。

周三，一些分析师表示，市场某些领域的情况已经恶化，投资者在这些领域已经负债累累。

尽管如此，市场的三位消息人士表示，扭曲并未达到危机水平，尽管交易波动，但仍然有序。

下午的十年期国债拍卖在预期之内进行。拍卖结果进一步缓解了市场的紧张情绪。

尽管如此，关于前景仍然存在疑虑。

“90天的暂停为交易的建立提供了良好的空间，市场评估显然被重新定义，”BMO私人财富的首席市场策略师卡罗尔·施莱夫说。“然而，企业的不确定性依然存在。”

在过去，全球市场的这种规模的波动往往会引发主要政府和中央银行的强烈反应，美国通常是这一行动的领导者。

然而，在本周三，世界最大经济体并未出席日本和加拿大同意合作以维持金融市场稳定的公告。

在特朗普宣布之前，财政部长斯科特·贝森特淡化了市场的崩溃。在接受福克斯商业网络的早间采访时，他表示希望债券市场能够平静下来，并且到目前为止没有看到任何系统性的问题。

在关税暂停后，贝森特表示市场没有理解关税计划是最高水平。他还指出，十年期国债拍卖的结果是积极的。

行动压力

国债收益率的上升与价格呈反向关系，导致全球借贷成本上升，增加了中央银行迅速采取行动以保护面临急剧放缓的经济体的压力。

政府贷款成本的增加也影响了企业贷款和抵押贷款，这意味着债券市场发生的事情可能会对企业和家庭造成经济损害。

如果不加以控制，它们也可能损害政策制定者追求其议程的能力。

日本30年期国债收益率在周三达到了21年来的最高水平，而英国30年期国债收益率则达到了自1998年以来的最高水平。相比之下，德国10年期国债收益率保持稳定。

强制出售

国债市场是全球金融体系的基础，投资者、银行和其他机构以大量持有国债作为一种安全资产，可以在需要时轻松出售以筹集资金。

根据多位市场参与者的说法，卖压的一个来源来自对国债市场采取了头寸的对冲基金，这些头寸不得不被平仓，因为经纪人要求他们存入更多的保证金或抵押品来支持交易。因此，他们不得不出售国债以筹集资金。

这些“基础操作”通常是宏观对冲基金的领域。它们依赖于卖出期货合约或支付掉期，并用借来的资金购买现货国债，目的是利用小的价格差异。

“当主要经纪人开始收紧要求更多保证金或说不能再借给你更多钱时，这些人显然不得不出售，”新加坡的全球套利基金Aravali Asset Management的投资总监Mukesh Dave说道。

警告信号几天前出现，因为国债收益率与掉期利率之间的差距在债券出售的压力下在银行间市场暴跌。

随着本周国债的出售，收益率飙升，与掉期脱节。在十年期的期限内，差距上升至64个基点，创下历史最高纪录。

另一个信号：长期债券被对冲基金用于基础操作，其收益率有所上升。30年期国债收益率上升了12个基点，达到4.835%。在某个时刻，记录了自1982年以来三天内的最大涨幅。

长期债券的清算也提高了两年和十年期收益率之间的差距，这是一项被密切关注的指标，称为收益率曲线，达到了自2022年以来的最高水平。

一些分析师和投资者表示，另一个因素正在推动市场情绪：长期的结构性变化。

特朗普的关税正在改变全球贸易流的组成，这可能在长期内减缓外国对美国国债的购买，因为赤字在减少。还有人担心像中国和日本这样的主要外国持有者可能会成为卖家。

“市场现在担心中国和其他国家可能会将美国国债作为报复工具进行‘抛售’，”香港巴黎银行财富管理的首席投资顾问Grace Tam表示。

(报道：汤姆·韦斯特布鲁克、瑞·韦和安库尔·巴纳吉在新加坡；额外报道：达维德·巴布西亚、卡罗琳娜·曼德尔和查克·米科拉伊扎克在纽约，宇田圭和藤田顺子在东京，斯科特·默多克在悉尼，达哈·拉纳辛赫和阿伦·约翰在伦敦；文字：帕里托什·班萨尔)

((翻译：圣保罗编辑部))

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