价格波动让投资者无处可去 | 路透社

伦敦，4月9日（路透社） - 投资者正在抛售他们在动荡时期通常偏好的美国资产，因为对美国总统唐纳德·特朗普的互惠关税对经济影响的担忧动摇了对传统安全港资产的信心。

随着特朗普的关税生效，美元和美国国债遭遇下跌，针对中国的关税高达104%，而中国迅速进行了报复。相反，黄金和瑞士法郎等“安全港”资产继续吸引资金。

美国国债收益率的快速上升让投资者感到担忧，他们担心这可能是为了弥补投资组合损失而进行的强制性抛售，以及对现金的争夺，重新唤起了对新冠疫情市场动荡的记忆。

以下是传统上被视为安全港的资产在关税动荡期间的表现概述：

1/ 美元退居二线

在特朗普宣布关税后，美元首先失去了光彩，随之而下跌的还有股市。这是一个不寻常的举动，引发了人们对美国货币全球地位的质疑，美元常被称为“美元之王”，因其在全球货币市场的强势和主导地位。

数据显示，美元今年对一篮子其他货币下跌超过5%，这是自2016年以来最弱的年初表现。

美元未能从美国国债收益率上升中受益，增加了投资者的担忧，因为到目前为止，相对于其他债券市场的更高收益率曾推动了美元的吸引力。

“美元没有得到（更高）收益的支持，这表明美元不是一种避风港货币，”州街全球市场的宏观策略负责人迈克尔·梅特卡夫说。

今年迄今为止传统避险资产的表现。

2/ 逃离债券

最初，由于衰退风险的增加，投资者纷纷涌向国债，但这种情况很快发生了变化。

在上周下降了26个基点后，美国10年期国债收益率本周迄今已上涨超过40个基点。长期债券受到的影响最大，30年期债券收益率上涨近50个基点，这是自1980年代初以来的最大周涨幅。当价格下跌时，债券收益率会上升。

一个国债波动率指数 (.MOVE) 上升到自2023年底以来的最高水平。即使在交易员预计美联储将更快降息的情况下，收益率仍然上升，这表明这是对国债的故意抛售，而不是由于经济预期变化而引发的销售。这反映在国债收益率与利率掉期之间的差距越来越大，后者是用于对冲的衍生品。

Pepperstone的高级策略师迈克尔·布朗表示，这表明对持有国债的真正缺乏兴趣。

“还需要知道的是，代理商是否在出售国债以筹集资金以满足其流动性需求，或者这是否代表了美国机构信心持续被侵蚀的情况。”

投资者还相信，广泛使用的对冲基金套利交易策略的展开，即基差交易，正在推动这些市场动向。

债券市场的痛苦正在蔓延。在英国，30年期债券收益率升至自1998年以来的最高水平，给该国的财政带来了压力。

移动指数，即美国债券市场波动性的指标，达到了自2023年以来的最高水平，

3/ 黄金时代

黄金作为避险资产有着悠久的历史。

在金融或政治危机中，它往往会上涨。1970年代的能源危机、1980年美国的衰退、2008年的全球金融危机以及2020年的新冠疫情都导致了黄金的上涨。

这一次，黄金达到了超过3000美元的历史最高纪录，在过去两年半中几乎翻了一番。上周，它受到更广泛市场抛售的影响，投资者纷纷涌向筹集资金以弥补其他地方的损失。

但黄金在本周三上涨了超过2%，接近其3167美元的历史最高峰。

中央银行和投资者在疫情后购买黄金作为对抗通货膨胀上升的保护，即使在通货膨胀减缓时，他们仍然继续购买。随着特朗普的孤立主义贸易政策的实施，越来越多的投资者购买黄金以保护他们的财富。

一张橙色的日常柱状图显示了从1970年代到今天黄金价格的年度百分比变化，危机时期用黄色突出显示。

4/ 回归时尚

日本的日元通常是受益于被视为避风港的货币流动的主要货币，并且在股票市场动荡时通常表现良好。

在本周三，日元相对于美元的表现是自九月份以来的最佳表现，今年迄今已上涨7.5%，而另一个避风港的宠儿瑞士法郎也同样强劲。

图表显示了日本日元对美元的年度表现

5/ 防御性股票

股票通常在经济衰退和金融危机中处于前线。投资者实现利润，撤回资金以寻求避难所。但大多数人无法完全放弃股市，因此当问题出现时，他们会集中投资于抗衰退的股票，如制药公司、公用事业和食品饮料。

在过去的25年中，被称为防御性股票的股票表现持续超过与全球经济更紧密相关的周期性股票，如科技或矿业股票。

尽管尚未出现衰退的迹象，但自特朗普在11月选举中获胜以来，一篮子全球防御性股票的跌幅小于一篮子周期性股票，反映了投资者的谨慎。

三条折线图显示了在重大市场事件或危机发生五个月后，全球防御性股票与周期性股票的表现。

(报道：Yoruk Bahceli, Amanda Cooper 和 Dhara Ranasinghe)

((翻译：圣保罗编辑部))

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