解释：什么是PISCES，它能否预示英国资本市场的革命？ | 路透社

在英国伦敦的FCA（金融行为监管局）总部可以看到其标识，该机构是英国的金融监管机构，拍摄于2022年3月10日。路透社/Toby Melville/档案照片伦敦，4月9日（路透社） - 英国金融行为监管局（FCA）提出了一项新平台的提案 - 私人间歇性证券和资本交易系统（PISCES），以便于私人公司的股票交易。

作为监管机构旨在增强英国资本市场的基石，FCA希望PISCES能够连接希望出售其股权的初创未上市公司的所有者与渴望帮助这些公司成长和扩展的新投资者。

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英国财政部打算在5月之前向议会提交关于PISCES法律框架的立法。

该平台将通过“金融市场基础设施沙盒”进一步开发，这将允许FCA在最终确定其永久规则之前，测试设计并解决用户识别的任何问题。

它将如何运作？

希望出售部分或全部股票的私人公司股权所有者可以在PISCES上设立拍卖，这将有效地充当公司的橱窗和渴望投资有前景初创公司的投资者的市场。

希望运营PISCES平台的公司必须向FCA申请，一旦获得批准，将能够定期举办间歇性交易活动，在这些活动中，公司所有者可以以他们设定的价格向新股东出售股票。

根据当前提案，公司所有者将有一定权力筛选或审查可能寻求购买其股份的投资者，以防止竞争对手进入其股东名册或防止任何单一方对公司产生过大的影响。

该平台不能用于发行新股，只能交易现有股票。

参与者的主要好处是什么？

PISCES可以帮助那些对资本市场经验有限的小公司吸引现金充裕和支持的投资者，而无需进行全面的公开募股（IPO）。

根据当前的PISCES提案，所有者只需向潜在投资者披露少量公司信息，而与IPO过程相比，后者需要更复杂和严格监管的招股说明书。

公司可以定期举行拍卖，这可以通过支持其股票的流动性来提升其持续的投资吸引力。

使用像PISCES这样的半公共平台预计将比委托银行主导私募配售更便宜和更快速。

作为额外的激励，英国财政部承诺使在PISCES上的交易免于一种称为印花税的交易税。其他英国公共股票交易所的股票交易需缴纳此税，一些批评者表示这损害了市场流动性并降低了英国股票的吸引力。

参与者的主要缺点是什么？

一旦公司选择在PISCES上举行拍卖，就无法保证投资者会以他们设定的价格下单，公司所有者可能会出售比他们希望的更少的股份。

目前尚不清楚公司是否需要在拍卖后公开披露他们所获得的价格。

相比之下，进行私人股票销售的银行家拥有广泛的投资者网络，可以利用这些网络，并且拥有更强的营销能力，帮助公司所有者实现最佳执行。

他们还可以努力将任何销售的结果保持在公众视野之外，这意味着公司可以将与其估值相关的敏感细节保密。

在PISCES上购买公司股份的投资者也将面临更少的保护，以防可能的市场滥用。

公司所有者可能会受到比公开上市公司更轻的披露规则的约束，一些股东将比其他股东更快、更深入地获取有关公司业绩的信息。这可能使市场成为风险厌恶型投资者的禁区。

PISCES将对英国资本市场产生什么影响？

随着最终规则的确定，首批交易将受到严格审查。许多资金雄厚的投资者表示，他们可能会继续使用顾问来寻找最佳的初创企业进行支持，而一些公司所有者则认为半公开拍卖的反响不佳风险太大。

一些所有者对将他们的新兴公司暴露于任何可能对其价值产生长期影响的资本市场波动感到谨慎。

一位资深投资行业人士表示，大多数英国机构基金经理在采取新头寸时必须满足严格的流动性标准，而在PISCES上获得的资产无法退出的风险尚不明确。

一些顾问担心，他们在向客户推荐PISCES拍卖时不会获得足够的回报，因为交易所运营商预计将索取一大笔费用。

几家提供私人公司股票交易的平台已经在运营，但PISCES得到了政府、金融行为监管局和伦敦证券交易所集团的支持(LSEG.L)，这可能会提升其在国内和国际上的知名度。* 建议主题：

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