BTG Pactual重申对Petrobras的买入评级，但表示已启动对投资的警示| 路透社

圣保罗，3月10日（路透社） - BTG Pactual的分析师重申了他们对Petrobras的积极看法(PETR4.SA)(PETR4.SA)，尽管由于第四季度的资本支出（capex）增加，公司的股息分配低于预期，他们仍将该公司视为该行业的首选。“在将新数据纳入我们的模型后，我们仍然看到股东的总回报水平相当不错，这足以弥补投资论点的风险，”他们在周日发给客户的报告中写道，报告由Luiz Carvalho、Pedro Soares和Henrique Pérez签署。

“然而，我们承认，意外增加的资本支出可能会提高市场对公司资本配置的怀疑，即使是在最乐观的投资者中。”

对于BTG团队来说，市场的担忧可能只有在确认这些投资增加是非经常性时才会消失。

Petrobras在上个月底出乎市场意料地报告了2024年投资166亿美元，约比公司对该年的预测高出21亿美元。此次公告是在财报发布时进行的，并伴随着第四季度91亿美元的股息。

国有企业的总裁Magda Chambriard当时表示，她理解对股东回报的失望，但这主要是由于提前 在布兹约斯领域的一个高收益平台，这将成为全球最大的深水生产者。她还补充说，巴西国家石油公司可能会在2025年继续提前投资，从而增加产量。

“创伤的问题在于它们很难克服，理解其根本原因对于评估它们是否仍然合理至关重要，”BTG的分析师指出。

卡瓦略和团队指出，过去对巴西国家石油公司资本支出计划的担忧解释了对公告的初步负面反应，但强调当前情况与过去十年间显现的风险有显著不同。

他们提到，现在资本支出的增加完全针对巴西国家石油公司的主要业务，特别是其最盈利的领域，并且没有宣布任何新的炼油或其他非核心领域的项目。

他们还强调，主要的公司治理防御机制仍然有效，“避免其商业计划发生180度的转变”。

“因此，尽管加快支出可能并不必要以更好地对齐承包商的利益——巴西国家石油公司已经是全球最大的FPSO买家之一——我们认为资本并没有被错误配置，”他们辩称。

分析师们还表示，他们对巴西国家石油公司的投资论点感到舒适，因为即使在保守假设下，股息支付仍然很高——“无疑是降低风险感知的最重要的短期指标”。

“我们仍然看到公司分配110亿美元的股息，或者在排除特殊支付后为100亿美元，分别意味着14%和12%的收益率，”他们表示。到2026年，他们预计这一收益率将增加到16%——或者在排除特殊支付后为14%。

BTG对Petrobras的股票给予买入评级，目标价为58雷亚尔，无论是优先股还是普通股。

在本周一，优先股下跌1.59%，报34.08雷亚尔，普通股下跌1.58%，报36.83雷亚尔。自财报发布以来，这些股票分别累计损失约10%和11%。

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