第四季度消费疲软引发关于加息周期结束的讨论 | 路透社

圣保罗，3月7日（路透社） - 2024年第四季度家庭消费的疲软加强了对今年经济放缓的预期，并引发了关于货币政策限制程度的讨论，一些经济学家开始押注中央银行未来将减少加息。

第四季度家庭支出较前三个月下降1.0%的数据令许多分析师感到意外，他们原本预期表现会积极，尽管疲弱。

这一数据，以及该期间仅增长0.1%的服务业，决定了本周五公布的第四季度GDP增长仅为0.2%，远低于市场预期的一半。今年经济增长了3.4%。Capital Economics的经济学家杰森·图维（Jason Tuvey）评估认为，这些数据确认了“巴西近期强劲增长的时期已突然结束”。

他现在预计2025年经济将扩张1.8%，之前为2.3%，他预计这将导致中央银行在本月结束其紧缩周期，已指示的1个百分点的加息将使Selic达到14.25%。

前中央银行董事托尼·沃尔彭（Tony Volpon）在X平台上的发布中也持相同观点，表示“第四季度消费的下降显示出经济动能的突然停滞。这对政府来说是一个非常糟糕的数字。强化了我对3月Selic加息将是最后一次的预期。”

在GDP数据公布之前，中央银行最近的调查中咨询的经济学家Focus预计利率将在6月达到15%的峰值，Selic将在年底保持在这个水平。私人消费的疲软与中央银行的紧缩货币政策直接相关，自9月以来，基准利率不断上升，目前Selic为每年13.25%。货币当局将在3月18日和19日再次召开会议，并已暗示将再次提高1个百分点，但后续步骤尚未确定。

在Principal Asset Management的首席经济学家Marcela Rocha看来，关于消费的数字尚未提供所有要素，以确定货币政策是否足够紧缩以将通胀控制在目标范围内。

“然而，消费的下降表明中央银行在下次会议后应继续没有‘指导’，等待经济活动的发展，并表明货币当局有时间评估其他数据并理解这种紧缩货币政策的影响，”她说。

“第四季度的GDP数字为中央银行质疑经济活动减速的程度提供了要素，并且不需要对未来的会议做出承诺，”她补充道。

XP的经济学家Rodolfo Margato表示，GDP数据已经反映了货币政策的影响，但他仍未看到“趋势的逆转”。“对中央银行来说，这是一个重要的因素，表明紧缩的货币政策正在发挥作用，促进需求的减弱，并可能在第二阶段降低通胀，”他说。

Margato强调，2025年第一季度预计将实现1%的强劲GDP增长，主要受农业的推动，但他指出，如果没有农业的影响，这一数字将更接近0.5%。

然而，他提到了一些可能在短期内产生效果的政府刺激措施，例如允许被解雇的工人提取剩余的劳动保障基金（FGTS）资金，特别是选择了周年提取模式的工人，以及针对私营部门工人的工资抵押贷款的措施信号。

对于Bmg银行的首席经济学家Flavio Serrano来说，家庭消费的下降加强了经济活动放缓的前景。

他预计今年GDP将增长2%，得益于农业的预期复苏，但他提到“2025年的面貌是国内需求增长远低于GDP，受到更高利率的影响，加上劳动市场的变化，失业率上升和收入下降，以及更高的通货膨胀。”

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