鲍威尔有机会应对贸易战和滞胀担忧 | 路透社

纽约，3月7日（路透社）- 温和的通货膨胀降温仍然可能在望，但当美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔周五在纽约发表讲话时，他将面临一系列复杂的新风险，这些风险可能会影响这一长期追求的目标，从可能重新点燃价格压力的全球贸易战，到公众预期可能朝着对美国中央银行不利的方向变化的迹象。

鲍威尔将在一场经济会议上发表讲话，恰好是在3月18日至19日的美联储货币政策会议的通讯禁言期之前。这将是他公开评估特朗普总统对美国主要贸易伙伴的进口征收的扩展关税的经济影响的机会——预计还会有更多——以及新政府减少联邦政府及其合同支出的努力，以及更严格的移民规则。

尽管这些措施的变化过于近期且发生得过于迅速，以至于在股票、债券和外汇市场的日常波动之外，尚未看到实质性的影响，但总体上使得“滞涨”的风险再次成为分析师之间的讨论话题。鲍威尔的一些货币政策同僚警告称，美联储可能很快不得不在继续抗击高于目标的通货膨胀与通过降息来促进经济增长和就业之间做出艰难的选择。

在淡化关税影响的重要性之后，这种影响可能只是短暂和局部的，特朗普对加拿大、墨西哥和中国威胁征收的新进口税的范围，以及这些税对企业和家庭行为的潜在影响，以及这些贸易伙伴已经采取的报复措施，可能会使这种立场难以维持。

“美联储并不是为了制定贸易政策或财政政策。政府可以做任何想做的事情，”前英格兰银行货币政策负责人、华盛顿彼得森国际经济研究所主席亚当·波森（Adam Posen）表示。然而，到了这个时候，联邦储备“应该更明确地声明，基于所有可用的证据，关税更可能是通货膨胀的因素（…）。它们的出发点是通货膨胀风险并不低。”

鲍威尔计划在格林威治标准时间1730分，在芝加哥大学布斯商学院举办的年度货币政策论坛上发言。

预计美联储将在下次会议上将基准利率维持在4.25%-4.50%的区间。然而，货币政策负责人的新预测将提供一个衡量特朗普政府最初几周如何改变美国中央银行家对经济和适当货币政策看法的标准。

折线图显示了各种通货膨胀指标和联邦储备的政策利率。

市场的模糊性

美国2月份的就业报告将在鲍威尔发言前四小时发布，这将增加货币政策制定者对经济是否仍处于他们所称的通货膨胀下降和低失业率的“甜蜜点”，或是弱点开始显现的感觉。

周四，职业安置公司Challenger, Gray & Christmas的报告显示，宣布裁员的数量达到了近五年来的最高水平，主要是由于特朗普政府下联邦政府裁员的增加。另一个来自劳动部的报告显示，前联邦员工申请失业救济的新申请在2月底飙升至四年来的最高水平，此外还引发了对政府承包商可能很快出现连锁反应的担忧。

显示前联邦员工的失业申请

存在很大的模糊性。2月份股市创下历史新高后，在特朗普引入关税后急剧下跌。消费者支出在1月份意外下降，美国主要零售商警告2025年可能会疲软。与此同时，经济学家们仍然预计上个月就业将稳步增长，失业率将保持在历史最低的4.0%。

目前，投资者押注经济放缓将抵消关税对价格的影响，保持通胀在可控范围内，并将促使美联储在今年削减75个基点的利率，超过美联储两位货币政策负责人在12月的预期。

然而，交错的潮流可能难以解读，如果特朗普的关税如承诺那样扩展，可能需要几个月才能完全看到对价格的影响，随后是更广泛的通胀数据。

这种风险可能会让美联储现在保持观望，尤其是在公众的通胀预期也保持稳定的情况下。如果通胀开始上升，美联储的负责人最近明确表示，任何事情都有可能发生，并提到了前美联储主席保罗·沃尔克在80年代初期抗击通胀的努力，这在经济领导人的评论中再次出现。

信息是：如果通胀重新抬头，特别是如果公众对未来价格上涨的预期开始上升，美联储将无法奢侈地平衡其通胀目标与对就业的担忧，而必须采取必要措施来控制价格压力。

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