分析：在与美国的贸易战中，中国将更多需求来自巴西农业，并影响价格 | 路透社

圣保罗，3月7日（路透社）- 中国将会对巴西的农业商品，如大豆、玉米、棉花和肉类，需求增加，因为它对美国的这些产品施加了报复性关税，这也可能影响原材料的价格以及肉类加工和谷物购买行业的成本。

这个亚洲巨头将对美国的额外关税征收15%的关税，适用于鸡肉、小麦、玉米和棉花，并对大豆、高粱、猪肉和牛肉等其他美国农业产品征收10%的额外费用，从3月10日起生效。巴西是全球最大的大豆、棉花和牛肉及鸡肉的出口国，中国占据了巴西出口的很大一部分。

“美国和中国之间日益紧张的关系可能会导致中国从巴西获得更多的谷物和蛋白质，可能减少对美国商品的需求和美国的价格，同时增加巴西的需求和价格，”桑坦德银行在报告中表示。

如果像芝加哥交易所这样的谷物基准市场的价格可能会受到下行压力，那么这些产品在巴西的报价溢价可能会增强其价值。

“在最初阶段，可能会认为这些措施会产生良好的影响……因为中国将进一步巩固作为南美的战略贸易伙伴。但我们只有随着时间的推移才能确定情况，”巴西谷物出口商协会（Anec）总经理塞尔吉奥·门德斯表示。

巴西生产商如SLC农业(SLCE3.SA)和巴西农业(AGRO3.SA)在伊塔乌BBA的评估中可能会是最受益的。“类似于2018年中美之间的贸易战，我们认为，巴西上市公司的积极影响可能集中在SLC和巴西农业。来自中国的任何额外需求可能导致巴西以更高价格的更强出口，”古斯塔沃·特罗亚诺和布鲁诺·托马泽托在报告中表示。

尽管有这种潜力，他们强调，贸易战对巴西的影响不太可能与特朗普第一任期时看到的规模相同，因为目前巴西对中国的豆类出口约占总量的70%，而2017年为53%。

自2018年之前的贸易战以来，巴西的棉花和牛肉等产品在对中国的出口中也有所增长，去年分别占巴西出口总量的约35%和50%。

在被询问时，巴西植物油工业协会（Abiove）表示，变化是“相关的”。但代表贸易商和豆类加工商的实体补充说，“对新宣布的关税措施可能产生的影响进行评估仍然为时尚早。”

肉类工业的成本

桑坦德的分析师吉尔赫梅·帕拉雷斯和乌利塞斯·阿尔戈特提到，像JBS这样的在美国有业务的巴西公司可能会看到饲料成本的降低，因为中国将减少对美国谷物的进口。(JBSS3.SA)，另一方面，巴西的单位可能需要为原材料支付更多，因为中国可能会更积极地寻求巴西的大豆和玉米。“我们认为JBS在美中贸易战的背景下是一个净赢家。中国对大豆和玉米的进口需求变化可能会压低美国商品的价格，同时提高巴西的价格。这种情况应该会降低JBS在美国的鸡肉和猪肉业务的成本，这占其Ebitda的40%。”他们表示。

然而，JBS在巴西的加工和鸡肉及猪肉单位Seara，代表了JBS Ebitda的20%，可能面临与其竞争对手BRF类似的挑战(BRFS3.SA)，大部分业务在巴西，桑坦德表示。“这两家公司都是巴西饲料的买家，价格可能会上涨。”

因此，向这个亚洲国家的肉类销售可能仅能部分抵消BRF和Seara可能面临的成本通胀影响，分析师表示。

对于巴西银行BBI来说，美国在中国的总蛋白质进口中也扮演着“相对有限的角色”，牛肉占5%，猪肉占10%，禽肉占11%。“如果其他国家，特别是巴西，介入以弥补美国对中国出口的任何减少，我们认为这些好处可能也会是边际的。”他们补充道。

巴西动物蛋白协会（ABPA）主席里卡多·桑廷表现出更大的乐观。“巴西最终会受益，特别是在（肉类）价格和企业盈利能力方面，”他对路透社表示。

“市场可能会发生变化，但在这种交换中，我看到巴西在获利，”他补充道，指的是美国的出口将转向其他国家，而不是中国。

桑廷表示，他仍然相信，在最初阶段，额外对中国的出口收益将大于任何可能的饲料额外成本。他提到了巴西“丰收”的前景。

农业咨询公司Cogo Inteligência em Agronegócio的合伙人卡洛斯·科戈强调，美国与中国之间的贸易战将降低美国产品相对于巴西产品的竞争力，并补充说，巴西谷物价格的更高溢价可能会提高饲料成本，这取决于供需之间的动态。

巴西正在收获接近1.7亿吨的创纪录大豆，而阿根廷也有良好的产量，可能会与巴西竞争，科戈提醒道。

在牛肉行业，尽管初步影响可能表明巴西单位对中国的出口空间更大，但Itaú BBA的分析师评估称，美国的更大供应可能导致那里的价格走弱。

JBS和Marfrig (MRFG3.SA) 在美国有很大一部分牛肉业务，同时也进口巴西产品。“在这种情况下，巴西牛肉出口的最近变化使美国受益而中国受损，应该在短期内重新评估，”伊塔乌BBA表示。

在中国之后，美国是巴西牛肉的最大进口国。

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