解释：为什么Btp-Bund利差降至100个基点以下 | 路透社

Reuters

2025-03-05

3月5日（路透社）- 意大利国债与德国国债之间的利差短暂降至100个基点以下，为2021年9月以来的最低水平，此次降幅源于德国新政府关于放松所谓“债务刹车”的提议。

希望组建联邦政府的政党一致同意设立一个5000亿欧元的基础设施基金，并对债务相关法规进行修订，这是一项旨在创新武装力量和促进增长的结构性举措。

欧盟共同筹集资金以资助国防的计划将对支持意大利国债至关重要。

意大利国债与德国国债之间利差的缩小是自欧元区债务危机以来政治家的主要目标之一。在2022年10月，当乔治亚·梅洛尼成为总理时，意大利/德国的利差约为250个基点。

意大利-德国10年期国债收益率利差首次降至100个基点以下，自2021年以来首次

德国提案有多重要

在过去15年中，利差仅在少数几次情况下降至100个基点以下，其中两个时刻尤为重要。

在2021年，马里奥·德拉吉实施了结构性改革，以确保和有效利用后疫情复苏基金，从而降低了利差。

欧盟和欧洲中央银行在疫情最严重阶段承诺缩小利差也对限制融资成本至关重要。

早在2015年，欧洲央行就启动了一项显著的货币刺激措施，以重振通货膨胀，导致利率下降。

这一切有助于减轻对意大利的压力，支持经济，增加财政收入，并控制利息支出。

在2011年欧洲主权债务危机期间，意大利国债与德国国债的利差超过500个基点，2018年降至约300个基点，随着民粹主义政党的上台引发了对该国退出欧元区的担忧，随后在疫情爆发时短暂回升至300个基点以上。

有多种原因。一般来说，欧洲团结的更大信号对意大利及其货币成本的控制是积极的。因此，最后一次利差收窄与加强欧洲团结的努力相随而至并不令人惊讶。

债务与国内生产总值的比率已回到疫情前的约135%。尽管仍然较高，但债务已从2020年的150%以上下降，预计从2027年开始将进一步减少。

欧洲央行的降息以及欧元区的其他货币政策措施也发挥了作用。

欧洲央行在2022年底设立的传导机制保护工具（Tpi）旨在保护债券市场在压力时刻。

最后，一个以短期政府著称的国家的政治稳定与法国和德国的政治不稳定形成对比。

大多数分析师预计，欧元区国债的收益率溢价将继续下降。

市场预计欧洲央行今年将再削减70个基点的利率，从而继续对国债收益率施加下行压力，这对像意大利这样高度负债的国家有利。

他们在保护国家免受全球债券市场波动方面发挥着越来越重要的作用。

在2022年第二季度和2023年第三季度之间，他们增加了持仓，弥补了金融机构和欧洲央行需求的减少，这一趋势在法国或德国并未出现。

花旗认为，未来意大利国债估值的一个关键风险是散户需求的下降。

近年来，对包括意大利在内的欧洲债券市场的对冲基金活动也有所增加。

确实有令人担忧的原因。

意大利仍然是欧洲负债最重的经济体之一，对其增长前景的担忧依然存在。

议会预算办公室最近将2024年的GDP预期下调至0.7%，并将今年的预期下调至0.8%。

在相同条件下，更可持续的经济增长可以帮助稳定或减少公共债务负担。