中国最受欢迎的烈酒需求减弱加剧债务担忧 | 路透社

第1项，共8项 贵州茅台酒，北京，2020年11月2日。路透社/王婷书

贵州茅台酒，北京，2020年11月2日。路透社/王婷书 茅台，中国，3月3日（路透社） - 在中国的茅台村，以该镇命名的地方火酒不仅是一个重要的收入来源，还是该国疲软消费市场和其家乡省份经济困境的晴雨表。

在农历新年之前的几周，游客们通常会涌向这个位于西南省份贵州的山区小镇，购买白酒作为礼物 - 今年，这些人群明显减少。

由贵州茅台当地生产的优质烈酒 (600519.SS)几十年来，一直是婚礼、商务晚宴和国家活动的固定元素，但在过去两年中，由于消费者和商业信心低迷，其销售受到影响。加州大学圣地亚哥分校的政治学教授Victor Shih表示，茅台强劲的现金流“是帮助贵州政府偿还不断到期债务的重要策略之一”。

这意味着茅台利润的任何收缩都构成了政府的问题，因为“他们需要这些钱来偿还债务和运营政府，”他补充道。

在上海上市的贵州茅台大部分由茅台集团控股，而茅台集团则完全由中国第二大负债省份贵州省拥有。

它对贵州经济发展的贡献巨大，不仅是主要雇主，也是该省筹集收入和偿还债务的工具。

长期以来被视为中国消费者需求的风向标，其零售表现近年来受到更广泛的通缩压力的挤压。

“以前，人们会从北京飞来购买每年几次超过3000元（412美元）的茅台酒，”在茅台村沿河的许多酒类商店之一的店主说。

“现在你可以以1699元的价格买到一瓶，但环境太糟糕了，没有人想买。”

贵州茅台是全球最大的酒类公司，直到去年是中国最有价值的上市公司，市值高达4000亿美元，它用高粱酿造清酒，在国家历史上占有特殊地位。

周恩来总理在1972年访华期间用茅台酒为美国总统理查德·尼克松祝酒。

但持续的情绪低迷使贵州茅台的股价和消费者愿意为该产品支付的价格受到影响。

这家全球最大的烈酒制造商失去了投资者的信心，因为它在中国面临持续低迷的消费者前景，同时还面临更广泛的经济和人口挑战。

自2021年创下历史新高以来，该公司的价值几乎下降了一半，而其旗舰53%酒精度的飞天茅台500毫升瓶装酒的市场价格在2024年初时下降了多达22%，从2700元降至。

贵州茅台拒绝了采访请求。贵州省政府没有回应请求。

扭转困境

可以肯定的是，贵州茅台的收入与产品的市场价格无关，而是与其分销网络支付的出厂价有关。

根据1月份的初步结果，茅台在2023年底对飞天的出厂价上涨20%帮助其收入保持在2024年15%的销售增长目标之上。

但关于这种增长能持续多久仍然存在疑问。

来自券商和公司高管的估计显示，过去十年该公司生产的至少50%的库存并未被消费，而是作为库存持有，通常作为替代投资。

一些分析师警告说，主要的库存抛售可能会进一步影响茅台的市场和股价。瑞银研究预测，到2025年中期，飞天的市场价格可能会远低于2000元的基准。

价格下跌反过来影响了茅台的奢侈品牌。

“如果你被提供茅台酒，那意味着你很重要且成功，”北京的一位私募股权经理乔治·刘说。“如果它变便宜了，喝它有什么意义？”

路透社图形

根据位于上海的中国市场研究集团的董事总经理本·卡文德的说法，茅台还面临人口挑战。

“白酒传统上是老年男性的饮品，而35岁以下的大多数消费者实际上并不喜欢它，”他说。

为了吸引年轻饮酒者，茅台与一些经济实惠的产品如拿铁和冰淇淋合作，卡文德表示这些噱头并没有产生太大效果。

公司高管已将国际扩张标记为潜在增长点，尽管这不太可能弥补国内的放缓。## 省级巨头

所有这些都引发了关于贵州茅台对贵州支持的问题。

该公司的红、白、蓝标志在全省的公共工程上赫然醒目。

除了雇佣超过30,000人外，该公司还占据了省税收的五分之一和5%的GDP。

贵州利用该公司不仅提高收入和偿还债务，还帮助地方公路建设者并为道路、铁路、机场和医院等公共工程做出贡献。

四年前，茅台集团发行了150亿元人民币的债券以购买一条高速公路。然后免费转让了价值140亿美元的上市公司股份给贵州省政府。到2023年底，贵州的官方省级债务已达到1.5万亿元，较去年增长26%，占GDP的72%。

这似乎正在稳定，信用分析公司Ratingdog的创始人姚宇表示，省级发展主要依赖于“中央转移支付和地方债务发行”，而不是来自像贵州茅台这样的国有企业的税收收入。

更广泛的问题是，考虑到贵州在推动新产业（如大数据中心）方面的记录不佳，贵州将在哪里找到新的收入来源。

根据圣加仑大学宏观经济学教授吉多·科齐的说法，茅台增长放缓限制了其对贵州的财政支持能力，“可能导致省级借款成本上升和违约风险增加。

（$1 = 7.2801人民币）

路透社每日简报提供您开始一天所需的所有新闻。请在这里注册。

• 建议主题：
• 中国