XP修订Lojas Renner模型，提到毛利率下降，奖金支付增加 | 路透社

圣保罗，2月24日（路透社） - XP的分析师重申了对Lojas Renner的股票的“中性”评级(LREN3.SA)，并将其目标价从15雷亚尔下调至14雷亚尔，表示对这家时尚零售商的业绩动态保持谨慎，并看到宏观环境恶化的风险。该报告于周五晚些时候发布，此前公司公布了第四季度的业绩，低于市场预期，并与分析师进行电话会议以解释这些数字。当天，尽管公司宣布了回购计划，股票仍然下跌了14%。在周一，股票一度上涨，在最佳时刻上涨超过3%，但随后失去动力，今天下午下跌超过4%，至11.27雷亚尔。

在XP的报告中，分析师提到他们修订了公司的模型，考虑到由于现值调整（AVP）的负面影响，毛利率降低，同时对成本压力传递到价格的消息更加谨慎。

Danniela Eiger及其团队还在Lojas Renner的模型更新中考虑了更高的奖金支付，因为他们认为2024年将是一个正常化的年份，以及Realize的更好业绩，运营费用更低，违约率更低。

对2025年的净利润预测已调整为12.62亿雷亚尔，2026年为15.30亿雷亚尔，之前的预测分别为14.15亿雷亚尔和16.74亿雷亚尔。对于Ebitda，他们将2025年的估计下调了6.5%，至28.79亿雷亚尔，2026年下调了4.4%，至33.84亿雷亚尔。

分析师表示，第四季度业绩的主要负面因素之一是零售的毛利率，公司提到更高的利率导致AVP影响了0.3个百分点，同时也在采取更谨慎的方式将成本压力转嫁到价格上。

他们还指出，EBITDA低于预期，受到季度奖金支付增加的影响。

“高管们提到这与历史水平一致，2023年扭曲了比较基数。因此，我们假设未来奖金支付会略高，尽管我们仍然预计EBITDA的利润率会因运营杠杆而扩张，主要是在一般和行政费用方面，”他们在报告中表示。

本周一，Lojas Renner发布了市场公告，以澄清公司业绩分享计划（PPR）的运作方式及其在2024财年计算的标准。

公司表示，正如在年度财务报表中披露的，2024年总PPR为1.507亿雷亚尔，将在约21,000名员工中分配，不包括不符合该计划的管理人员。

Lojas Renner表示，PPR仅在公司达到年度EBIT最低目标时激活，并补充说，PPR的目标不仅包括财务里程碑，还包括对公司长期可持续价值创造至关重要的非财务目标。并强调PPR是基于年度业绩计算，而不是季度业绩。

在XP团队看来，执行官们在周五的电话会议中也带来了对2025年更为谨慎的语气，强调他们预计价格上涨将低于通货膨胀，但销量将增长——因此，他们希望继续高于行业平均水平增长。

• 建议主题：
• 商业