中国的科技反弹依赖于“热钱” | 路透社

一条写着“人工智能”的信息、一台键盘和机器手在2025年1月27日拍摄的插图中可见。路透社/Dado Ruvic/插图/档案照片香港，2月17日（路透社）- 中国在人工智能方面的明显突破以及与科技巨头的和解使香港股市和互联网巨头飙升，但背后的买家却不稳定，券商表示全球投资者在市场剧烈波动时对大额投资持谨慎态度。

香港恒生指数(.HSI)在经历了一段艰难的年份后强势回归，与德国的DAX (.DAX)争夺今年迄今为止全球表现最佳市场，分别上涨了13%和13.1%，而标准普尔500指数 (.SPX)上涨了4%。香港科技股 (.HSTECH)自1月中旬以来上涨了31%，在周一创下三年新高，而习近平主席与 北京的顶级科技领袖会面。价格的波动显示出投资者在寻找会议中顶级老板面孔的图片和视频，这恰如其分地突显了狂热的投机和推动此次反弹的希望程度。

交易还说明了近年来在中国投资的一个格言，即最大的奖赏属于最早的行动者，尤其是当他们能够在狂热开始消退时尽快退出。

“与过去两年在香港/中国的走势一样，这个市场非常依赖零售（且波动性大）——这是一个交易市场，”大华银行股票销售交易负责人黄国雄说道。

“对冲基金或更偏向香港-中国的基金非常清楚从一开始就不急于入场的危险。”

来自经纪商的数据似乎显示，正是这些人在买入。

中金公司估计，自二月初的农历新年假期以来，南向资金累计流入——即大陆投资者的买入——已达到266亿港元（34亿美元），与九月份创纪录的涌入相当。

摩根士丹利关于对冲基金头寸的报告显示，净敞口接近一年内的最高水平，买家主要在亚洲，采取的是多头头寸，而不是平仓空头。

“热钱在过去两周推动了市场，”在香港UOB凯基证券负责机构客户的梁志伟表示，他指的是那些寻求短期回报的投资者控制的资金。

早期信徒

这波反弹的触发因素包括中国人工智能初创公司 DeepSeek 的突然受欢迎，该公司开发的人工智能模型远比美国竞争对手便宜，以及中国没有遭受重大美国制裁的宽慰，还有习近平与科技领袖会面的场景。阿里巴巴的股票 (9988.HK) 在关于一项 人工智能合作 的消息中成为反弹的焦点。与苹果公司(AAPL.O)以及创始人马云的出现一起，马云在中国科技巨头遭遇打压的多年里保持低调，本周在与习近平的研讨会上出现。该股票在周一触及三年高点，今年迄今上涨近50%。

上周在香港交易的阿里巴巴股票成交量是自2019年底上市以来的最大，而其在美国上市的ADR的周成交量是两年来的最高。

“（马云的）出现将极具象征意义，表明政府对科技行业的立场发生了变化，”香港Gavekal Dragonomics的中国研究副主任克里斯托弗·贝多尔说。

“如果说有一个人和科技打压有关，那就是马云……这在某种程度上是几年前政策立场的完全逆转，当时官员们发誓要遏制资本的‘无序’扩张。”

当然，摩根士丹利在上周的一份报告中表示，全球投资者开始重新评估中国的投资价值，经过一段时间的有限关注，尽管它补充说截至1月底，他们的持仓仍然偏低。

周一，高盛分析师将MSCI中国指数的预测从75上调至85，并且有投资者认为可持续的反弹正在形成。不过，对于许多人来说，从中国后疫情重启后的反弹和九月份的刺激承诺中得到的教训是要迅速行动，短期思维。大华银行的黄先生表示，在他们之间，中国的散户投资者说：“早期的信徒可以吃到鸡肉；后来的信徒可以喝到鸡汤；而晚来的真正信徒将不得不接过空盘子。”

（$1 = 7.7807 港元）

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