欧洲央行仍需在达到“中性”水平之前进行多次降息，研究指出 | 路透社

法兰克福，2月7日（路透社）- 欧洲中央银行仍可能在利率降低到不再抑制经济增长的水平之前进行多次降息，尽管在周五的一篇文章中对此最新估计的重要性进行了淡化。

被视为既不刺激也不限制增长的存款利率的中性或自然水平现在被认为在1.75%到2.25%之间，该银行在经济公报的一篇文章中表示，认为这一水平在过去几年中没有显著变化。

这一数值低于欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在12月提供的1.75%至2.5%的区间，可能会引发更多降息即将到来的猜测，考虑到疲弱的经济增长可能会对通胀造成压力，并使欧洲央行在四年超出目标后重新回到2%的目标。

然而，欧洲央行也努力淡化这一新估计的重要性，认为它对政策制定没有帮助，因为中性水平无法精确测量，模型存在“非常高”的不确定性。

欧洲央行表示：“固有的不确定性以及概念缺陷限制了可用于实时货币政策制定的自然利率估计的实用性。”

在过去几个月中，中性利率一直受到关注，因为几位政策制定者表示这将是下一个目标，而欧洲央行也取消了对维持“足够限制性”政策的提及。

新的估计表明，欧洲央行目前的存款利率为2.75%，在达到估计区间的上限之前需要再降两次。

这已经是相当预期的，因为投资者预计今年将有三到四次其他降息，因为银行对疲弱的增长越来越担忧。

文件还指出，这个中性水平，在中央银行的术语中称为“r*”，自疫情以来并没有显著变化，尽管有一些相反的估计。

欧洲央行补充道：“在疫情后经历了一次温和的上升后，更新后的自然实际利率的点估计区间自2023年底以来几乎没有变化，并且与记录的估计一致。”

尽管一些政策制定者提出了自己的中性利率区间作为可能的政策指南，但其他人，特别是在欧洲央行理事会中，已将其价值降到最低。

欧洲央行董事会成员皮耶罗·奇波隆内本周表示：“中性利率是一个非常强大的分析概念，但在定义货币政策时并不太有用，因为其中存在的不确定性。”

然而，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩辩称，一系列因素决定了政策的限制程度，而这些因素不能通过单一指标来表达。

（巴拉兹·科拉尼报道）

（圣保罗编辑部翻译）

路透社西班牙

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