人工智能和纤维光纤泡沫平行部分是虚构的 | 路透社

英伟达和Deepseek的标志在2025年1月27日拍摄的插图中可见。路透社/Dado Ruvic/插图纽约，1月28日（路透社Breakingviews）- 周一的人工智能崩溃与25年前冲击疯狂花费的电信公司之间的定性相似性令人惊讶。定量相似性大多是幻觉。

中国初创公司DeepSeek声称能够以美国公司如OpenAI的一小部分成本训练和运行其尖端AI模型。这与传统智慧相悖，传统智慧认为强力对计算能力的投资——以及为了支持它的芯片、数据中心和能源——是最可靠的方法。这种节俭打击了受益于资本支出上升的公司的估值。芯片制造商英伟达(NVDA.O)损失了近6000亿美元的市场价值，创下单日最大抹去记录。痛苦从冷却专家Vertiv(VRT.N)延伸到核电供应商Constellation Energy(CEG.O)。经验丰富的投资者可能有理由担心2000年重现。当时，电信提供商进行了大规模投资，铺设了大量光纤电缆以传输数据，竞标空中波段的传输权并收购竞争对手。根据汤森路透的数据，2001年前五年，全球公司借款约2万亿美元。

那个泡沫破裂了。估值倍数的增长速度远远超过了收入；供应商通过向买家提供 融资 来支撑需求。然而，正如现在可能发生的那样，最大的打击来自于一些难以解析名称的技术创新，如DOCSIS、VDSL和WDM，这些技术极大地提高了现有基础设施的效率。价格暴跌，损失激增。五大电信设备公司——如诺基亚网络、思科系统 (CSCO.O) 和JDS Uniphase——的总市值约为1万亿美元，相当于今天的近1.9万亿美元。他们在一年多的时间里损失了90%的价值。负债累累的建设者如全球交叉公司崩溃了。虽然听起来很严峻，但这次的损害将更易于管理。私营部门的科技投资已经持续增长了几十年，但没有像1990年代末那样突然激增，当时支出占GDP的比例在五年内几乎增长了三分之一。

美国私营部门在技术上的投资随着时间的推移逐渐上升。最近的增长与互联网泡沫时期的激增相比显得微不足道。

现在推动投资的公司更强大。诚然，OpenAI的1570亿美元估值可能会动摇。但像33000亿美元的微软这样的巨头公司 (MSFT.O) 和 $1.7 万亿的 Meta Platforms (META.O) 是真正的推动者。他们没有像光纤建设者那样增加杠杆。微软的信用评级是罕见的 AAA。DeepSeek 的突破的全部影响仍然不清楚：英伟达的股票在周二恢复了一些涨幅。还要考虑上一次崩盘带来的好处。昨天的膨胀投资帮助创造了今天的科技巨头。像字母表 (GOOGL.O) 和 亚马逊 (AMZN.O) 随着互联网连接变得更便宜而蓬勃发展。如果同样的事情发生在人工智能上，利用它来制造更具吸引力产品的公司，无论是现有的巨头还是 初创公司，都将是大赢家。关注 @rob_cyran 在 X 上背景新闻

英伟达，这家被视为推动人工智能的关键芯片制造商，在 1 月 27 日损失了近 6000 亿美元的市值，此前中国初创公司 DeepSeek 在前一周发布了一款尖端的人工智能模型。

DeepSeek 的 R-1 Zero 的表现似乎与 ChatGPT 制造商 OpenAI 和 Facebook 母公司 Meta Platforms 的模型相当。然而，其开发者声称训练和使用的成本大幅降低。DeepSeek 表示，驱动 R-1 Zero 的模型的最终训练成本不到 600 万美元。

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