美国体育博彩二人组的增长赌注正在获得回报 | 路透社

Fanduel 应用程序在2024年6月17日的插图中可见。路透社/Dado Ruvic/插图纽约，1月23日（路透社Breakingviews）- 体育博彩的广阔世界正在缩小。DraftKings (DKNG.O) 和 FanDuel 在美国市场占据约80%的份额，后者公司的拥有者Flutter Entertainment (FLTRF.L) 估计到2030年市场规模可能达到390亿美元。高昂的进入成本和精致的产品使得双头垄断对其有利。若没有监管打击，看来多年的亏损最终将会得到回报。这两家公司的根源在于投机机会。FanDuel 和 DraftKings 分别于2009年和2011年成立，作为每日幻想体育网站。由于美国联邦法规禁止在内华达州以外经营体育博彩，他们在体育博彩的边缘运营。这对的隐含赌注是竞争对手游戏中心新泽西州将挑战现行法律。幸运女神站在他们这一边：在2018年，最高法院 裁定 每个州可以根据自己的条款监管投注。想要获取更多类似的见解，请点击 这里 免费试用Breakingviews。

这一决定打开了闸门。到目前为止，38个州和华盛顿特区已经合法化某种形式的体育博彩。根据2022年皮尤研究中心的调查，近五分之一的美国成年人在足球、篮球和其他游戏上下注，而总下注金额从2019年的130亿美元激增至去年的1350亿美元，运营商几乎获得了130亿美元的总收入。两个人口最多的州，德克萨斯州和加利福尼亚州，仍在考虑是否允许博彩。博彩者的热情高涨使分析师和高管们不断提高对可能市场规模的估计。以Flutter Entertainment为例，这家价值480亿美元的公司拥有FanDuel以及欧洲品牌Paddy Power和Betfair。早在2022年，它就估计美国体育博彩的总可寻址市场在2030年成熟时将达到230亿美元。去年九月，它将这一估计提高到390亿美元，因为合法化的州有望超出其最初的预期。

FanDuel和DraftKings的销售和营销成本

这一连串的好运使FanDuel和价值200亿美元的DraftKings（由联合创始人Jason Robins运营，并于2020年通过特殊目的收购公司上市）处于有利位置。两者在吸引客户和构建流畅的移动应用程序及复杂的IT系统以应对多种规则、结果和支付方式方面走在了前面。历史性的销售和营销投资尤为突出。在2021年，DraftKings将其13亿美元收入的约75%用于这一项目，而FanDuel则投入了近50%。这超过了其他著名的高成本客户获取业务，如Uber Technologies。(优步.N)，在2019年，即其首次公开募股的年份，花费了其收入的三分之一用于销售和市场营销。竞争对手正在围绕桌子转。BetMGM是MGM度假村国际 (MGM.N)与英国上市的Entain (ENT.L)之间的合作伙伴关系。Penn Entertainment (PENN.O)与沃尔特·迪士尼的 (DIS.N)体育网络ESPN达成了一项为期10年的协议，以15亿美元使用其品牌并将其产品更名为ESPN Bet。甚至连收藏品和运动服装品牌Fanatics也推出了自己的博彩和游戏网络。尽管如此，FanDuel和DraftKings分别占据市场的44%和34%，根据H2 Gambling Capital的运营商总赢利数据，这是博彩行业术语，指的是下注金额减去获胜投注的支付。这一优势应该会自我延续，因为规模使这对组合有更多资金用于市场营销和产品开发。更大的博彩公司通常也能承受提供更紧的赔率而不牺牲收入，主要通过更聪明的定价，保持客户持续使用他们的应用程序。

包括FanDuel和DraftKings在内的在线体育博彩公司的美国市场份额

在许多方面，博彩也帮助了体育团队。国家橄榄球联盟和国家篮球协会只是一些吸引赌徒的特许经营权，还有大学体育。博彩网站给投注者一个理由，让他们在屏幕上保持关注，通过依赖多个结果来赢得奖金的游戏内串联投注。反过来，联赛的收视率提高，使他们能够收取越来越高的转播权费用。

这对FanDuel和DraftKings来说都是一个财务巨额奖金，根据Visible Alpha收集的分析师估计，2024年这两家公司可能都产生了显著正的EBITDA，经过多年的巨大亏损。然而，这些数字应该会迅速增长。分析师认为，DraftKings将在2027年带来20亿美元的EBITDA，而Flutter则计划在那一年从FanDuel获得24亿美元，健康的利润率为25%。根据Visible Alpha的数据，这些公司的相对适度的前瞻性估值倍数为2027年EBITDA的10倍，如果它们达到这些数字，股票还有进一步上涨的空间。

饼图显示，篮球以880亿美元和足球以760亿美元成为2023年美国最受投注的体育项目

成功也有其缺点。监管机构潜伏多年。2017年，FanDuel和DraftKings取消了合并计划，因为联邦贸易委员会 起诉阻止这笔交易，因为两家公司将控制90%的日常幻想体育市场。2024年12月，美国参议员迈克·李和彼得·韦尔奇 呼吁司法部调查这对组合， citing concerns that they were working together to stymie competition. 同月，参议院司法委员会举行了一次听证会，讨论在线体育赌博带来的成瘾危险，指出有250万成年人存在严重问题。行业正在努力应对这些挑战，包括成立负责任在线游戏协会。即使这一举措证明无效，特朗普总统的政府以其去监管的热情，似乎也不太可能在短期内采取打击措施。FanDuel 和 DraftKings 在增长上进行了重大投资，看起来这将会得到回报。

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