华尔街的监管愿望清单玩火自焚 | 路透社

比特币和其他加密货币的表现通过放大镜在显示二进制代码的屏幕上被看到，这张插图拍摄于2021年9月27日。路透社/弗洛伦斯·罗/插图华盛顿，1月22日（路透社Breakingviews）- 华尔街的谨慎已成过去。对持续通货膨胀和地缘政治动荡的谨慎不确定性已被对金融公司期待特朗普总统政府带来的放松监管狂欢的兴奋所取代。银行和投资公司希望获得对加密货币的官方认可以及放宽银行资本规则。这可能会孕育出未来的危机，而当前的法规正是为了防止这种危机。美国纳税人将面临用自己的资金遏制疫情蔓延的呼声，就像他们在2008年所做的那样。

这种热情很大程度上源于特朗普任命的监管者承诺将对新型金融工具采取更不干预的态度，尤其是在更广泛的加密货币行业。加密行业巨头安德森·霍洛维茨、瑞波和Coinbase Global (COIN.O)等许多人在2024年选举中对共和党候选人进行了大额投注，向联邦级竞选注入了约2亿美元的捐款。回报可能是巨大的。国会，包括现在由共和党控制的参议院，充满了渴望为交易所、投资者和其他涉足数字货币的机构建立友好监管制度的加密友好立法者。为此，他们可能会授予商品期货交易委员会监管代币作为商品的权力。这是一个法律框架，支持者更倾向于将加密货币视为商品，而不是证券，并将管辖权授予证券交易委员会，而后者在拜登总统任期内一直是该行业的死敌。

监管救济可能在国会通过加密货币立法之前就会到来。近年来，该行业的主要对手，证券交易委员会主席加里·根斯勒在特朗普周一的就职典礼之前辞职。他提名的接替者保罗·阿特金斯是一位杰出的共和党人，对加密货币行业的抱怨表示同情，认为该行业遭到了根斯勒执法部门的不公平针对，该部门在截至2024年9月的财政年度内对加密公司处以了82亿美元的罚款。

渴望涉足数字货币的大型银行将不得不等待监管实践的变化，以感到自信。在对银行健康状况的定期评估中，监管机构对与某些加密公司做生意的贷款人进行了降级。这促使加密代币发行者和风险投资家指责联邦监管机构对某些加密公司进行“去银行化”。然而，尽管这些投诉中的一些可能确实指向了监管者的过度热情，但监管机构也对欺诈行为有合理的担忧，这在2022年崩溃的加密交易所FTX的恶行揭露中得到了体现。比特币价格的折线图，从2020年到现在。

不过，轻松的触感即将到来。特朗普的盟友，如风险投资家马克·安德森和特斯拉(TSLA.O)老板埃隆·马斯克多次提出去银行化的问题。国会共和党人对这一问题的调查可能会在2025年加速。由于银行监管者因标记合法风险而被解雇、欺凌或恐吓的前景，对健康银行业的未来构成了重大危险。特朗普也有自己的既得利益需要考虑：他最近推出了一种自己的加密货币，这被法律学者批评为明显试图从总统职位中获利。银行监管者在特朗普第二任期开始时处于防御状态。最终确定国际资本标准的漫长过程，即巴塞尔III终局，必须回到第一步。美联储负责监管框架的要员、副主席迈克尔·巴尔将在2月底辞职。像摩根大通(JPM.N)和美国银行(BAC.N)面临着对他们认为不必要的更高资本标准的缓解，这为贷款和股东分红释放了多余资金。这也增加了与其他司法管辖区，尤其是欧洲的监管碎片化风险。虽然某种妥协可能会出现，但在特朗普掌控任命顶级金融监管者的情况下，几乎没有急于行动的可能。银行在起诉监管者时也保持警惕。美国银行家协会和相关的巨型银行团体提起了初步诉讼 去年晚些时候，以确保美联储修订的压力测试标准符合贷款人的期望。起诉中央银行仍然是罕见的，主席杰罗姆·鲍威尔和银行本身更倾向于通过传统的监管程序解决问题。其他机构，如联邦存款保险公司和消费者金融保护局，至少将有新的、更友好的领导人。 问题在于放松监管的推动还会走多远。特朗普的盟友——包括马斯克——主张消除或 合并机构 如FDIC和CFPB。削弱机构，特别是它们的执法和监督部门，将使不法行为者得以滋生，其活动也将不被发现。随着受监管的金融机构与监管不足的领域（如加密货币）以及其他潜在问题领域（如私人信贷）建立更紧密的联系，系统性风险可能会滋生——正如监管者稀释可能在经济下滑中吸收冲击的更严格资本要求一样。银行在社交化风险的同时为股东保留利润的前景几乎不是一个遥远的记忆。2023年，当硅谷银行倒闭时，FDIC不得不介入，提供对所有存款的 担保 – 包括未投保的存款。它提醒投资者，在危机中，监管机构将利用所有可用工具来防止进一步的传染 – 尽管在2008年后承诺结束此类救助。虽然FDIC的担保是由银行的支付来支付，而不是直接由纳税人支付，但一些加密货币行业的人基本上是在要求一个永久的救助基金，或者至少是以比特币储备的形式提供一个后盾，类似于美国的战略石油储备。随着加密货币逐渐进入银行资产负债表和投资者的投资组合，公众对美国政府在价格崩溃时介入的压力也越来越大。

自危机以来的一些金融监管改革，以及美国银行监管的整体结构，可能在经历近二十年后值得重新思考。围绕加密货币的更多明确性，作为一种日益主流的金融产品，是有意义的。但在意识形态和金融机会主义者的鼓励下，美国面临着重新创造其金融稳定框架中的重大缺口的风险，这可能再次导致未来的灾难。

一条线图显示了美国银行收紧商业贷款标准的净百分比，2024年第四季度达到了0%。

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