美联储为应对不稳定的国债市场和特朗普下的不确定性而调整策略 | 路透社

华盛顿，1月21日（路透社）- 在经历了两年的通胀和持续的经济增长后，联邦储备委员会将在下周召开会议，关注唐纳德·特朗普政府的新政策，以及一个即使在中央银行降息的情况下也提高了收益率的国债市场。

这两者都可能在一个通胀缓慢接近美联储2%目标的经济中构成挑战，而没有出现一些官员认为必要的衰退和失业率上升，以减轻价格压力。

相反，失业率降至3.4%，预计在2024年结束时为4.1%，接近许多经济学家认为经济可以承受而不重新点燃价格压力的水平；通胀放缓至可能低于美联储目标半个百分点，而企业在12月创造了超过250,000个就业岗位。

这种软着陆在未来几个月可能面临新的挑战，随着美国在贸易政策、移民和其他领域的重大变化，以及投资者提高美国政府债务和消费者贷款（如抵押贷款）的收益率。

穆迪分析公司的首席经济学家马克·赞迪在上周的旅行者研究所经济前景研讨会上表示：“债券市场看起来极其脆弱”，过去几个月利率上升了约一个百分点，30年期抵押贷款的平均利率再次达到7%。

尽管10年期国债收益率在4%左右的中间水平在历史上可能是正常的，但赞迪表示：“我认为我们面临着长期利率可能会更高的重大风险。”

通货膨胀、失业率和联邦基金利率的线图。

美联储将在其下次货币政策会议上，即1月28日至29日，保持当前4.25%至4.50%的利率不变，此前自9月以来已将其降低了一个百分点。

尽管货币政策声明可能几乎没有变化，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会议后的新闻发布会上可能会为未来几个月定下基调。

事实上，周一，唐纳德·特朗普总统宣誓就职，显示出不确定性正处于全面展现之中。他迅速兑现了一些竞选承诺，例如发布关于边境安全和能源政策的法令，但选择不实施进口关税。

特朗普的就职演说表明，他仍然致力于某种形式的关税制度，而他的竞选承诺已经增加了美联储的不确定性，因为当局在思考新关税可能有多广泛，以及它们是否会引发目标国家和行业的反应，从而可能造成更持久的通胀压力。

事实上，在特朗普就职前几周，美联储的几位官员已经在试图将预期的政策变化纳入他们自己的前景中，而鲍威尔本人在12月18日的会议后新闻发布会上也提到需要采取“谨慎”的方法。

无论结果和时间表如何，国债收益率已经以一种可能成为特朗普政府计划的限制的方式上升，这些计划包括大幅减税——这是共和党议员们已经开始考虑的事情——并且对美联储解读构成挑战。

展示了美联储降息后债券收益率的变化

与通胀挂钩的债券收益率和市场上其他通胀预期指标尚未引发这种担忧。它们在过去几个月中有所上升，但仍被认为与历史平均水平相符，并与美联储的通胀目标一致。

然而，市场上的近期事件引发了对美国政府借贷增加的长期担忧，以及全球投资者是否会要求越来越高的回报以应对与该国财政轨迹相关的风险。

((翻译：圣保罗编辑部，+55 11 5047-3075))

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