Robusta，经济的美国可能不需要特朗普的大改革 | 路透社

华盛顿，1月13日（路透社） - 当选美国总统唐纳德·特朗普在竞选中承诺了激进的进口关税、严格的移民限制、放松监管和更小的政府，但他下周将继承的经济可能需要一些不同的东西。

也就是说，不要破坏任何东西。

随着生产增长超过趋势，劳动力市场接近充分就业并创造职位，以及通货膨胀仍然高企，特朗普可能会在一个需要的刺激较少的经济中推出他承诺的改革，这种刺激是他2017年减税所提供的。

正如上周强劲的12月就业报告后股市的抛售所示，经济也可能因资产高估和债券市场收益率上升而容易出现修正。

穆迪分析公司的首席经济学家马克·赞迪表示：“特朗普政府的成功将是不要损害他所继承的表现出色的经济。”在他看来，计划中的关税、驱逐和通过赤字融资的减税的组合“将造成损害。损害的程度…取决于这些政策实施的激进程度。”

特朗普将在下周以与2017年他首次就职时截然不同的经济环境上任。

哈佛大学经济学教授、前奥巴马政府官员凯伦·迪南表示：“限制条件不同，首先是通货膨胀”，在疫情高峰后仍未完全得到控制，并且在过去几个月的年度基础上几乎没有改善。特朗普还面临着比以前更大的联邦赤字和更高的政府借贷成本，以及由于移民导致的劳动力增长速度超过预期，而特朗普希望减少移民。

谈到美国最近的表现，超越了其他发达国家并让许多经济学家感到惊讶，Dynan表示：“如果你认为经济增长超过趋势是由于移民，那么很难获得像我们在拜登政府最后阶段看到的那么大的数字。”

显示美国抵押贷款利率和国债收益率的折线图。

新景观

当特朗普在2017年第一次进入白宫时，经济自2007-2009年金融危机结束以来一直在稳定增长，但增速常常缓慢，就业尚未完全恢复。特朗普签署的减税和就业法案提供了推动的空间，尽管随之而来的进口关税对全球经济造成了冲击，但美国表现出相当大的韧性。

美国现代史上最长的经济扩张只在2020年3月新冠疫情开始时结束。

那时，通货膨胀是一个遥远的担忧，似乎稳定在美联储2%的目标以下。购房者可以找到约4%的30年期固定利率抵押贷款，政府以约3%的长期债券利率为其运营融资。

如今，通货膨胀持续高于美联储的目标，抵押贷款利率接近7%，30年期国债收益率约为5%并且在上升，这可能反映了市场对通货膨胀控制和未来美国财政纪律的疑虑。

“仍然有一个担忧，即通货膨胀无法得到控制……因此，我们将解决这个问题，请不要担心，”美联储董事克里斯托弗·沃勒上周在谈到长期债券收益率上升时说道。但“另一个越来越受到关注的问题是对财政赤字的担忧……如果未来没有改变，市场在某个时候将要求溢价……这就是我们所看到的。”

尽管特朗普创建了一个非正式的政府效率部门来寻找节省，但没有任何计划来应对主要的赤字原因：两党都认为神圣不可侵犯的老年人医疗和退休福利。

包含GDP和潜在GDP的折线图。

“表现非常非常好”

如果政府的借贷成本和债券市场的监控对特朗普构成了一系列潜在的限制，那么经济的情况可能是另一回事。

美联储团队和当局关注的主要数据，包括就业、通货膨胀、消费者支出和整体增长的数字，可能没有太多改善的空间而不带来风险。

例如，12月份的失业率为4.1%，接近或低于许多被认为是可持续而不产生通货膨胀的估计，而经济则创造了令人印象深刻的256,000个就业岗位。随着工资的增长，消费者支出仍然保持健康。通货膨胀正在下降，但仍然超过目标0.5个百分点以上，令人担忧的是，任何激进的增加产量的措施可能会重新加热通货膨胀，或者由于关税等因素导致的额外成本。

“美国经济表现得非常非常好，”美联储主席杰罗姆·鲍威尔在12月18日的新闻发布会上表示，这是在中央银行最后一次货币政策会议结束时。然而，“我们必须保持专注”，货币政策仍需保持足够紧缩，以便将通货膨胀率恢复到2%，同时保持劳动力市场的完整。

在特朗普的计划和经济强劲之间，关于美联储是否能够进一步大幅降低利率的可能性越来越多地引发了疑问。

对未来的不确定性根植于特朗普关于他认为经济需要什么的扩张性言辞与过去一年，特别是最近的经济实际表现之间的差距。

在上个月的美联储会议上，团队开始暗示，增长放缓和失业率上升可能是贸易政策和其他预期措施的直接结果。官员们公开强调了他们所面临的不确定性，同时试图找到某种平衡。

尽管可能因关税和驱逐而造成干扰，但观察到企业本身对未来条件持乐观态度，“在增长方面，我希望获得更多的好处而不是坏处，”里士满联邦储备银行行长汤姆·巴金上周表示，同时也承认可能存在通货膨胀的风险。

巴金还表示，关于新政府可能采取的举措，“如果它们被证明是有害的，可能会撤回其中一些。”

线图显示美国劳动力中外籍出生者的比例。

((翻译 圣保罗编辑部))

路透社首席市场官

• 建议主题：
• 商业