Breakingviews：英国债务恐慌是一个问题，而不是目前的恐慌 | 路透社

一名银行员工在泰国曼谷的卡西科银行数英镑纸币，2010年10月12日。路透社/Sukree Sukplang/档案照片伦敦，1月9日（路透社Breakingviews）- 债务危机不会重演，但它们常常有相似之处。本周英国债券收益率的激增引发了与2022年类似崩溃的比较，但有一些关键的不同之处。即便如此，财政部长瑞秋·里夫斯和英格兰银行行长安德鲁·贝利也不能忽视这一点。

在某些指标上，目前的债务市场动荡比2022年9月更糟。30年期政府债券，即“金边债券”的收益率徘徊在5.4%左右。这是自1998年以来的最高水平，并且它们的上升速度超过了许多其他西方国家。但根本原因是不同的。2022年的危机是在英国制造的——由时任首相利兹·特拉斯的无资金税收减免引发，并因杠杆基金的崩溃而加剧。这一事件则有外国根源，主要是由于美国政府债券收益率的跳升，投资者对当选总统唐纳德·特朗普的财政计划感到担忧。诚然，英国养老金基金加剧了这一问题。瑞银的研究显示，它们对英国债券的需求不大，因为它们的资产和负债已经基本匹配。然而，在“特拉斯经济学”最高潮时，10年期金边债券的收益率比相应的美国债券高出50个基点以上。如今，这一差距约为12个基点。

一条图表显示了英国和美国债券收益率随时间的变化

然而，飙升的收益率突显了英国面临的三个问题。第一个是，借贷成本的上升将消耗里夫斯的财政操作空间。除非债券市场出现惊人的逆转，否则她将不得不在今年晚些时候削减公共支出或提高税收，以满足她自我设定的财政规则。这两者对于一个不受欢迎的工党政府来说都不是好的政治或经济选择。第二个问题是结构性问题。根据瑞银的说法，满足的英国养老金基金在本财政年度只会购买大约3000亿英镑国债发行的15%。这意味着收益率必须保持在高位，以吸引其他买家。

最后，不稳定的固定收益市场引发了一个问题，即英格兰银行是否应该继续出售每年1000亿英镑的债券，这些债券是在之前的危机中积累的。如果放慢或暂停银行的“量化紧缩”计划——这与它在2022年所做的相呼应——可能会进一步加剧问题。但如果收益率保持高位，调整量化紧缩的压力将会上升——尤其是如果出现对冲基金或其他困境卖家在最新动荡中崩溃，或正在崩溃的情况。当前的危机并没有遵循利兹·特拉斯的剧本。但英国再次需要密切关注紧张不安的债券投资者。

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英国的长期政府借款成本在1月7日和1月8日达到了自1998年以来的最高水平。

30年期英国国债收益率大幅上升，本周涨幅超过其他国家债券的增幅，并在1998年8月以来首次达到5.383%的最高点。英镑也下跌了。市场对英国高借款和顽固的通货膨胀以及美国当选总统唐纳德·特朗普政策的影响感到担忧。30年期美国国债收益率在1月7日跃升，达到一年多以来的最高点，并在1月8日再次上涨。

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