港股私有化热潮背后：跳出流动性困境 推动战略转型

证券时报记者 王军

今年以来，港股市场正经历一场前所未有的私有化浪潮。

Wind数据显示，截至11月6日，年内已有超过20家上市公司因私有化从港股市场摘牌，超过2024年全年的15家，涵盖金融、地产、消费、科技等多个领域。与此同时，港股市场仍有多家上市公司对外披露了私有化计划，其中不乏汇丰控股、东风集团股份、吉利汽车等具有较高市场知名度的企业。

流动性困境是直接推手

Wind数据显示，今年以来港股退市公司数量已达52家，其中被取消上市地位和私有化的分别有28家和22家，自愿撤回上市的公司有2家。在港股市场，私有化逐渐成为退市的主流方式之一，今年私有化退市公司在全部退市上市公司中占比为42.31%，而2024年这一比例为30.61%。

从行业角度来看，今年以来私有化退市的公司既有来自房地产行业的北京建设、晋安实业、融信服务等，也有来自消费行业的保发集团、力宝、复星旅游文化等，还有来自金融行业的结好金融、半导体行业的槟杰科达以及医药生物行业的东阳光长江药业等。

虽然每家公司私有化的具体原因各有不同，但多数是出于以下两个因素：一是估值过低，无法反映公司的真实价值，阻碍进一步融资潜力；二是成交量过低，无法提供有效的流动性，使得公开交易的意义不复存在。

今年以来，在科技股行情带动下，港股市场流动性明显增强，但资金主要集中于少数热门标的，中小市值股票的交投量仍然不高。排排网财富研究员隋东向证券时报记者表示，港股整体估值长期偏低，私有化退市有助于相关公司摆脱公开市场估值约束，实现更合理的资产定价。同时，流动性不足导致相关公司再融资功能基本丧失，私有化退市可以减少维持上市地位所需的成本。

战略转型是深层次逻辑

除了低流动性和低估值等原因外，战略转型需求也是推动港股私有化的重要因素。

今年8月，东风集团股份发布的一份公告引起市场的关注。东风集团股份计划将旗下新能源汽车子公司岚图汽车分拆，并通过实物分派的方式让现有股东成为岚图汽车的直接股东，之后岚图汽车将以介绍方式上市。与此同时，东风汽车集团旗下全资子公司东风汽车投资以吸收合并方式，对东风集团股份进行私有化退市。

东风集团股份表示，通过合并，东风公司和要约人计划进一步整合优质资源向新兴产业集中，实现估值重构。通过岚图汽车的分派及上市，东风公司将重点发展新能源汽车产业，推动燃油汽车向新能源汽车的转型升级。“在全球整体新能源汽车市场快速发展的背景下，岚图汽车以介绍方式上市将拓宽融资渠道，提升品牌形象，拓展海外事业布局，并进一步完善公司治理。”

今年3月因私有化被摘牌的复星旅游文化在公告中也提到，此次私有化退市的决定，源于股价长期低迷和流动性不高等多重困境。公司在公告中称，私有化后将加速轻资产转型，以提升运营效率和市场竞争力。

奶酪基金投资经理潘俊向证券时报记者表示，对于企业而言，私有化可避开股价波动，节省上市开支，专注长期战略转型和并购整合。对市场而言，私有化可以加速“新陈代谢”，为优质资产腾空间，推动港股整体质量提升。

证券时报记者发现，私有化退市公司集中于传统行业，以中小市值公司为主。对此，同威投资市场总监戴露在接受证券时报记者采访时指出，私有化退市企业集中于传统行业，可能短期压制市场活跃度，但长期利于吸引新兴产业资金。港股私有化退市潮是市场出清与结构优化的必然结果，私有化成为企业应对低估值与融资困境的重要选择，未来市场将加速向高质量、高成长领域倾斜。

优化资源配置释放协同潜力

在解决流动性和战略转型问题的基础上，港股私有化还能在优化资源配置方面发挥协同效应。

比如，汇丰控股今年10月宣布，与其全资附属公司汇丰亚太拟透过协议安排的方式将恒生银行私有化。当日，恒生银行也发布了联合公告确认此事。在公告中，汇丰控股表示，此次私有化不会改变恒生银行与其客户的日常互动，客户的银行账户和客户经理等将维持不变。在此之上，恒生银行客户还可享受汇丰全球网络及金融产品配套。

私有化，作为资本市场的一种重要操作方式，通常意味着企业将从公开市场退市，转为由少数股东或母公司全资持有。潘俊表示，港股私有化通过消除公众股东约束、整合资源与业务，在降低运营成本、提升管理效率、优化资源配置、强化战略执行及应对行业挑战等方面能够发挥协同效应。